来源：华尔街见闻 　　沙特外交部罕见发表长文声明，捍卫OPEC+减产“纯粹”是基于经济考量，并暗示美国建议减产推迟到中期选举之后。白宫公开驳斥称减产绝非所有成员国支持，也跟市场基本面无关。国际油价止步三连跌，从一周低位反弹超2%。 　　10月13日周四，美国和沙特就OPEC+从11月起大幅减产政策的“互撕大戏”上演了新篇章，被分析评为“口水战升级”。 　　沙特外交部罕见发表长文声明，首次正式回应美国政府对10月5日OPEC+决定减产后的愤怒指责。 　　声明称，美国批评沙特在国际冲突中站队俄罗斯、在政治上反对美国是完全罔顾事实。减产并非某个国家的单边决定，而是获得了OPEC+成员国的一致支持，且“纯粹”是基于经济考量。 　　声明解释道，减产的目标是维护油市供需平衡，想要抑制对消费者和生产商都不利的市场波动。沙特“保护全球经济免受油市波动影响的崇高目标”不容被刻意扭曲和抹黑。 　　更重要的是，沙特外交部证实与美国在10月大幅减产决策前频繁磋商，美国曾提议将减产决定推迟一个月，沙特政府则重申，所有经济分析都表明推迟减产一个月会有负面的经济后果。 　　据央视，分析普遍认为，这份声明意在揭露，拜登政府想让OPEC+在11月8日美国中期选举之后再减产，以防止中期选举前国际油价和国内汽油价格飙升，影响民主党在国会两院的选情。 　　几小时后，周四美股午盘前，白宫国家安全委员会发言人John Kirby公开驳斥沙特外交部的声明，称美国向沙特提交的分析表明，OPEC+减产并非源于市场状况，该产油国联盟“本可以轻松等到下一次会议（即11月会议），看看情况如何发展再做决定”。 　　他还表示，沙特所谓的OPEC+成员国一致赞同大幅减产存在误导，“其他OPEC国家私下与美国沟通过，说他们不同意沙特的决定，但最终被迫支持沙特的决策方向。” 　　有分析指出，沙特罕见声明和白宫紧随而来的驳斥，表明两国关系已变得异常紧张。本周二，美国总统拜登曾公开威胁，减产后沙特将在与美国关系中“承担后果”。今日白宫方面的言论也位列“迄今为止美国最尖锐的反驳之一”，称沙特明知推高油价会削弱西方制裁俄罗斯的努力。 　　另据媒体报道，尽管美国一直在国际上前头制定对俄罗斯石油的进口实施价格上限，一些政府官员开始担心OPEC+大幅减产将令这一计划适得其反，即反而令油价不降反升并加剧市场动荡。还有官员担心俄罗斯会通过削减更多供应来进行报复，将令油价水涨船高。 　　但白宫随后驳斥相关报道“是错误的”，称政府内部每日都在开会推进价格上限如何落实。俄罗斯已经威胁称不会对参与价格上限的国家出售石油，欧盟对来自海运的俄罗斯石油进口禁令将于12月5日生效，专业人士的共识是，以上两项制裁都会严重干扰石油供给和加剧能源危机。 　　为“发达国家俱乐部OECD”提供能源政策建议的国际能源署IEA周四发布石油月报警告称，OPEC+减产推高了油价，可能促使全球陷入经济衰退： “经济持续恶化，以及OPEC+减产计划引发的油价上涨，正在减缓全球石油需求。随着无情的通胀压力和加息影响显现，油价上涨可能成为已经处于衰退边缘的全球经济的转折点。 OPEC+实际减产约为100万桶/日，会造成石油生产商和消费者的双输局面，因为石油买家在短期内受到价格上涨的影响，而石油生产商将因此看到需求疲软。” 　　在IEA的预测中，2023年全球石油总需求为1.013亿桶/日，总供应为1.006亿桶/日，实为供不应求，即反对OPEC+因为石油供求不平衡而减产的经济理由。 　　油价在连续三天均跌约2%之后，周四从逾一周低位反弹。美油WTI涨超2美元或涨2.5%，上破89美元，国际布伦特一度涨2.72美元或涨2.9%，日高升破95美元。 风险提示及免责条款 　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

每经记者 李沛沛 每经编辑 叶峰10月13日，国泰君安临港创新产业园REIT上市，开盘即现30%涨停，直至收盘仍未打开涨停板，足见市场与投资者高涨的热情。事实上，今年以来公募REITs市场热度一直居高不下。多只产品不仅在公开发售时受到投资者追捧，上市首日也是纷纷涨停。这些基金在二级市场也为投资者带来了良好的回报，多只基金较上市首日涨幅超过40%，在公募整体市场比较低迷的大环境下交出了一张漂亮的成绩单。临港REIT上市首日30CM涨停又一只上市就涨停的公募REITs出现了。10月13日，国泰君安临港创新产业园REIT正式上市，开盘就30%涨停，收盘价报5.356元，全天成交总额9491万元。就在9月底，临港REIT公布的认购申请确认比例结果显示，战略投资者、网下投资者和公众投资者认购临港REIT的总金额达到727亿元，其中公众投资者的实际确认比例仅为0.3287%。今天的30CM涨停则充分表明，到了二级市场，该基金也继续受到投资者的追捧。上市交易公告书显示，临港REIT是市场首单标准厂房产业园基础设施REITs，底层资产分别为临港奉贤智造园一期和三期。一期项目于2013年开始运营，三期于2017年开始运营，租户客群主要行业集中在精密机械、高新材料、汽车装备、生物医药和环保设备等。临港REIT的火爆，令人想起几天之前另一只产业园REIT上市时的“盛况”，那就是华夏合肥高新REIT。10月10日，华夏合肥高新REIT正式上市后同样开盘即30%涨停，并以涨停报收。再把时间往前推，此前还有多只保障房REITs上市首日也集体涨停，热度可见一斑。多只公募REITs上市至今涨幅超40%2021年6月21日，首批9只公募REITs上市，到目前已平稳运行了一年多时间。在这一年时间里，上市的公募REITs已经增加至19只，市场热度也一直不减。有公开消息显示，截至9月25日已上市的REITs共募集资金580亿元，总市值696亿元。整体而言，公募REITs的市场认可度较高，运行总体平稳，初步形成了一定规模效应和示范效应。从这些已上市的公募REITs表现来看，也为投资者带来了稳健的回报。每经记者统计了目前已上市的19只公募REITs业绩表现，让大家更加一目了然：从统计结果来看，多只公募REITs与上市首日价格相比，涨幅已经超过了40%。如果按照发售价格来计算，有的产品涨幅已经将近50%，为投资者创造了相当不错的收益。当然我们也应该看到，还有一些公募REITs今年以来和上市以来在二级市场的价格都是下跌的。这些产品往往成立的时间都比较短，还需要放到一个更长的周期来看。10月14日，国泰君安旗下另一只公募REITs——国泰君安东久新经济REIT将正式上市。在此前的发售中，东久REIT战略投资者、网下投资者和公众投资者比例配售前认购总金额达到855.72亿元，公众实际确认比例0.3375%。30CM涨停的场景还会再现吗？封面图片来源：摄图网_500450503

原标题：【小安观市·债市周报】债市偏震荡的格局难改变，经济和货币政策中期仍利好债市，仍存交易机会 来源：平安基金微视界市场回顾1、基本面社融增速下滑，信贷不强，经济目前平稳、存在下行动力。地产投资边际走弱，基建投资整体以稳为主、短期地方债放量，政策持续扶持制造业投资；消费缓慢修复；集装箱运价指数保持高位，出口增速短期难以大幅下滑。物价方面，猪价震荡，CPI仍偏弱；商品价格震荡分化。2、货币政策货币政策基调维持稳健中性，操作上灵活适度，未来总量政策难有放松，结构性政策延续。流动性方面，央行维持结构性流动性短缺的货币政策框架，OMO成为市场短期资金的边际供给，预计DR007在2.2%附近波动，R007的波动性可能加大。3、资金面央行操作方面，9月17日开始央行持续投放千亿级逆回购。季末资金面波动加大，截止10月8日的DR007为2.13%，R007为2.25%。4、收益率资金面偏紧，宽信用仍需观察，与9月26日相比，短端和长端收益率均有上行。截至本周五，10年国债上行3BP，10年国开上行4BP；3年国债上行0BP，3年国开上行3BP。3年AAA中短票上行7BP。数据来源：Wind：2021年9月27日-2021年10月8日 后市展望经济边际走弱，政策稳中偏宽松。短期内，地方债放量增加供给压力，且银行理财迎来摊余成本法估值调整和小银行理财收缩等政策风险，市场担忧宽信用，海外通胀走高、美债收益率上行，利率短期偏震荡，但经济和货币政策中期仍利好债市。尊敬的投资者：基金有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，平安基金管理有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。平安基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

原标题：签订战略合作 国家制造业基金助力创世纪打造“工业母机”整合平台    中证网讯（王珞）创世纪（300083）10月10日晚公告，基于对国产数控机床产业的战略性布局和对公司主业发展前景的充分认可，为了更好地支持公司发展，国家制造业基金在近日与公司签署了《战略合作协议》，针对后续的战略合作计划进行约定。国家制造业基金将协助公司开展多元化投资并购，支持公司成为国内“工业母机”整合平台。    根据《协议》，创世纪将与国家制造业基金围绕高档数控机床及高端智能装备开展战略合作，加大高档数控机床功能部件自主化、国产化，并积极与国内数控系统、导轨丝杠等生产企业尤其是国家制造业基金投资或拟投资的企业开展合作，提高国产数控系统、导轨丝杠等应用比例。国家制造业基金将协助公司开展多元化投资并购，支持公司成为行业整合平台，从而有利于公司的资本运作能力增强、促进公司更好地利用资本市场平台实现外延式发展。    此前，2020年12月，国家制造业基金以5亿元的出资额投资创世纪子公司深圳市创世纪机械有限公司，股份占比为8.73%。创世纪此次拟通过发行股份购买资产的方式收购子公司深圳创世纪的少数股权，其中包括国家制造业基金所持股份。公司成为国产数控机床行业获国家制造业基金直接投资的第一家上市企业。    资料显示，国家制造业基金成立于2019年11月，由财政部、国开金融有限责任公司、中国烟草总公司等20名股东发起，注册资本1472亿元。主要围绕新材料、新一代信息技术、电力装备、高档数控机床和基础制造装备、工业机器人等领域经营战略投资。而高端数控机床又被喻为“工业母机”，是制造业的根基。    新时代证券研报指出，2020年是中国数控机床行业新一轮景气周期开端。结构高端化、控制智能化、产品复合化、下游分散化是发展趋势，国产机床迎来发展机遇，替代空间巨大。

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2023年5月31日，华宸·七日盈集合资金信托计划正式成立，标志着华宸信托首只定开式净值型固定收益率集合资金信托计划成功发行。按照资管新规和信托业务新的三分类要求，公司提前谋划、精心组织，前中后台联动，不断加强产品创新力度，提升投研水平和风控能力。此次发行的定开型集合资金信托计划，是公司针对产品申购和赎回的开放模式进行创新而推出的产品，也是公司在区域市场率先推出的首只定开式净值型固定收益类集合资金信托计划，是公司落实监管要求、加快转型发展的实际行动。下一步，公司将以本只产品的成功发行为契机，进一步完善和优化标准化固收类信托业务流程，完善和构建标准化固收类信托业务决策模式和分级授权机制，全力推动公司业务转型发展迈向新台阶。

全文138字，阅读时间1分钟周末值班安排应广大客户的需求，为更好地做好客户服务工作，中铁信托已安排周末值班。值班时间9:30-16:00（星期六、星期日）值班地点成都市青羊区东城根上街78号建设大厦1楼成都市武侯区航空路1号国航世纪中心B座23楼值班地点028-86277999（东城根街）028-87789999（航空路）中铁信托有限责任公司2023年6月2日审核 | 张建华   初审 | 李依函校对 | 杜凤琳   编辑 | 何佳芸供稿 | 财富管理总部

来源：信托百佬汇5月31日，世茂深港国际中心项目部分用地挂牌京东法拍。京东法拍信息显示，该标的物名称为“深圳市世茂新里程实业有限公司名下深圳市龙岗区龙城街道12宗地土地使用权及地上物”，项目位于龙岗区龙城街道，起拍价约130.44亿元，评估价约163.05亿元，竞拍需缴纳约6.52亿元的保证金，法拍将于7月4日开拍。信托百佬汇记者了解到，这个项目正是世茂股份旗下“深港国际中心项目”。早在2017年12月，福建世茂新里程以239.43亿的底价，拿下深圳龙岗大运新城核心区的G01046-0095号地。按照规划，这里将建设一栋600米的超高层建筑，被打造为粤港合作的标志项目、深圳城市新地标。为了开发这个项目，世茂从金融机构拿到高达150亿的授信。而此次法拍的背后，也有世贸的债主——中信信托的推动。根据披露，此次拍卖的12宗土地有10宗抵押给了中信信托。公告特别披露指出，以上拍卖标的涉及（2022）京03执1141号、989号、988号案件。4月29日，世茂股份表示，在2022年年报审计过程中，发现部分子公司涉及被执行及诉讼的情况，涉及总金额约162.88 亿元，部分涉诉金额尚无法统计，相关子公司并未有对应借款融资记录。其中，世茂新里程被北京市第三中级人民法院列为被执行人的3宗案件，执行标的共计90.95亿元，申请人均为中信信托。据了解，中信信托以深圳深港国际中心项目为底层资产发行信托产品。2020年7月17日，“中信信托·深圳龙岗融资集合资金信托计划”成立，募集规模为87亿元。2022年2月16日，中信信托宣布其中的57亿项目资金遇到兑付困难，深圳世茂龙岗中心亦随之停工。另据披露，北京市第三中级人民法院于2022年8月25日查封被执行人（深圳市世茂新里程实业有限公司）12宗地，查封期限三年（至2025年8月24日）。中信信托曾在年报中表示，2022年，民营地产及部分地区的城投业务风险持续暴露，行业整体风险形势十分严峻。公司积极化解风险，“一案一策”处置风险项目。公司与中信银行、中信城开协同实施了深圳佳兆业项目纾困方案；携手华融公司，设立融创上海董家渡项目纾困财产权信托；成功实施恒大广州球场项目债务重组方案；促成云南水务项目执行和解、重庆蓝光项目卖断，实现本金及相应利息的全额清收；成功拍卖转让方正世纪固有贷款项目债权。“近三年来公司大力压降涉众房地产和地方城投业务规模，涉众房地产业务规模降幅达到72%，涉众地方城投业务规模降幅达到84%。”但地产行业人士似乎对此次法拍的预期并不乐观。主要原因在于世茂陷入流动性困境后，将该项目列为资产处置名单中，并接触多家房企及投资机构欲出售该项目。不过，由于体量较大且有不少商办物业，项目未能找到接盘方。根据拍卖公告，本次拍卖的12宗土地不动产证登记价是176.2亿元，目前评估价为149.78亿元，加上地上建筑物评估价13.26亿元，整体评估价为163.05亿元。而本次拍卖起拍价为130.44亿元，相当于在评估价的基础上打了8折。截至信托百佬汇记者发稿时，该拍卖项目引来上万人次围观，但无人报名。责编：糯糯

　　21世纪经济报道 实习记者赵月，记者杨希 北京报道 　　“中国不良资产行业从2023年开始进入第三个生命周期，不良资产行业迎来重大发展机遇。就资产供应来看，到2025年市场上约有20万亿金融不良资产需要处置，占银行贷款余额10%左右。”近日，中国政法大学金融不良资产研究中心副主任、研究员，上海文盛资产管理股份有限公司总裁姜涛在论坛上的一段发言，阐述了不良资产发展的大趋势。 　　近年来，如何让不良资产行业发挥优势、助力经济社会高质量发展成为行业关注的热点话题。近日，火栗网、中拍资保联合在京举办“2023年中国不良资产春季论坛”，探讨当前不良资产的内涵与外延、市场机遇、创新模式与投资经营策略。 　　姜涛的这一判断正是在这一论坛上陈述的。姜涛认为，2023年，以国家金融监督管理总局成立为标志，我国不良资产行业进入下一个周期。对于AMC机构来说，在新周期下，未来如何发展成为难题。 　　论坛上，被各方热议的话题除了房地产不良资产投资、地产高收益债投资等被讨论的“常客”外，还有近两年备受市场关注的个贷不良批转市场。有嘉宾认为AMC机构不能将其当做蓝海，也有嘉宾认为个贷不良批转市场是AMC“有利可图”的新赛道。对此，海南新创建资产金融市场部总经理刘穆之肯定了后者的观点，并表示“个贷不良应该是最好挣钱的市场”。 　　个贷不良市场优势何在？ 　　姜涛在会上披露了一组数据表示，当今是存量和增量并存的时代。就资产供应来看，约有十万亿不良资产仍存留在金融体系内，到2025年市场上约有二十万亿的金融不良资产需要处置，占银行贷款余额的10%。 　　在谈到个贷不良资产方面，有业内人士透露，部分AMC机构目前对于持续火爆的个贷不良市场跃跃欲试，但可能考虑到可能存在催收以及客诉等风险，此外，个贷不能做二次转让，因此AMC不敢妄自参与。 　　对此，海南新创建资产金融市场部总经理刘穆之认为，上述担忧的根源来自市场对个贷的不了解。他表示，个贷市场实质是几万亿市场，甚至是十万亿市场。如银行愿意以低价转出个贷，对于AMC机构来说，未来就可能存在的高收益。 　　他还补充道，个贷不良资产市场现金流很好，从接到资产包开始，后续都可能有催收的回款。刘穆表示，目前深度参与个贷不良资产业务的地方AMC不过10家，市场的存量完全可以支撑起59家地方AMC以及诸多服务商的业务及盈利，且比较稳定。 　　个贷不良市场三问 　　个贷不良批转市场是卖方还是买方市场？刘穆之表示，个贷不良批转业务开展两年来，市场参与方逐渐扩围。 　　据介绍，目前个贷不良资产的出让方在原有的6大国有银行和12大股份制银行的基础上，增加3家政策性银行、66家信托公司、30家消金公司、25家汽车金融公司、70+家金融租赁公司、60家试点省城商行、270家试点省农商行以及千余家试点省农村合作银行、农村信用社、村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等。由此，个贷不良批转市场成为买方市场。另据相关数据显示，个贷不良规模呈阶梯式上升。 　　个贷不良出包规模会不会跃升？刘穆之坦言，“在今年，如果一切都比较顺利的话，可能很快就像大几百亿，甚至于近千亿的一个规模去运转。”他还运用本金占息费比例、剩本报价率、剩本息费报价率等多个数据分析发现，个贷价格尚未触底，还有可降空间。 　　刘穆之表示，未来的个贷不良批转市场有两个关键的节点，2024年一季度、2024年的三季度。“我们看2024年一季度，如果按照现在价格下行的情况，那么本息报价率应该就会跌到2%以下。在2024年三季度，剩本报价率会跌到5%以下，那其实可以关注这个点位。” 　　处置个贷不良手段有无变化？处置手段通常分成两类，一类是涉及司法资源的处置，包括调解、诉讼、支付令等，还有一类是不涉及司法资源的处置，比如电催。刘穆之认为，处置手段没有发生根本性的变化。 　　如何参与个贷不良市场？ 　　银登中心披露的数据显示，2022年第四季度，地方AMC受让个贷包数量占比为100%；2023年第一季度，按项目数统计，地方AMC受让个贷包数量占比达96.3%。由于个贷不良批转业务不受地域限制，地方AMC可以跨区域广泛参与不良资产收购。 　　如此之下，对于没有牌照但有处置能力的服务商来说，若要参与个贷不良市场，刘穆之建议，可以调研市场AMC机构，梳理参与个贷市场AMC；全面研判AMC风险，包括有无主业暴雷、个贷停业、人员大幅变动、过往履约不能等问题，采用与“无风险”AMC对接业务模式；还可以深度绑定1至2家AMC，拓展3至5家潜在AMC渠道。 　　对于有牌照但没有处置能力的服务商来说，刘穆之则是建议，先明确可能的参与环节，包括估值、收包、处置等；参与环节面对风险的梳理，包括数据外泄、欺诈、投诉等；测算投入与产出；与同业机构、上下游走访及建立联系；确定业务模式，并依据该模式确定主要合作处置机构；根据业务规模，储备、培养专业人员，在参与环节进行延伸。 　　2009年至2019年，我国资产管理公司沿着地产的路径完成第一次商业化转型。在当下新一轮周期中，资产管理公司面临着第二次商业化转型，刘穆之表示，个贷不良是个重要的转型方向，因其有着海量的、标准化的市场，可以非常确定价格去收，又能有一个确定性的收益。

　　一面是经济复苏缓慢，融资需求减弱；另一面监管者严格不良资产认定。曾经被看作是高利润行业的银行，也在经历着一场大浪淘沙式的洗礼 　　文|陈洪杰 　　在不少人眼中，银行是高盈利行业，曾有高管自称，“赚钱都赚得不好意思”。但近些年，分化早已产生，银行业的实际利润发生了比较大的变化。 　　近日，黑龙江银保监局披露了辖区内2023年一季度银行业运行简况，出乎市场意料的是，净利润为-6.3亿元，同比减少112.7%。 　　其他各地银行业运营的情况如何？除少数地方（广西、四川、福建、湖北等地尚未披露数据或披露的数据过于单一），有31地的银保监局已经发布了2023年一季度银行业的相关数据。 　　银行业净利润为负数的不仅仅是黑龙江一地，甘肃银行业金融机构主要指标情况表（2023年一季度）显示，当期也亏损了55.88亿元。辽宁的数据估计也不容乐观。 　　另有数据显示，青海银行业金融机构2022年四季度累计亏损43.33亿元，较同期盈利减少459.42亿元。不过到了2023年一季度，该地的银行业金融机构稍有改善，盈利7.89亿元，较同期盈利增加34.1亿元。 　　在经济复苏下，为何部分地区银行业反而出现亏损？“消费尚未大幅回暖，房地产行业整体融资需求减弱，尤其是弱区域中的经济复苏较为缓慢，当地中小银行的盈利增长乏力、甚至出现了亏损。”有银行业资深人士称。 　　另外一个原因在于监管部门对银行的不良资产认定标准更细、趋严，“蚕食”了利润。“之前，监管部门虽然要求90天以内逾期计入关注类贷款，90天以上逾期计入不良，但不少中小银行却未严格执行。今年2月，中国银保监会、中国人民银行发布《商业银行金融资产风险分类办法》，对不良资产的认定标准进一步明确。”一位监管人士表示。 　　31地银行业总资产、利润、不良贷款余额、不良率对比 　　2023年5月19日，中国人民银行发布的《中国金融稳定报告2022》也在一定程度上反映了上述严监管的趋势。2022年二季度，高风险的中小银行约351家，这比2021年末的数据增加了大概50家高风险中小银行。从规模上看，所有高风险机构总资产占全部参评机构总资产的1.55%，2021年四季度高风险机构总资产占银行业总资产的1%。 　　“前几年一些地方名义上高风险机构下降了，但实现方式是不良资产非洁净出表，2022年初监管部门发现后，要求数据还原。”某资深监管人士表示。（详见《高风险金融机构366家，中国银行业风险图谱》。） 　　不过，就银行业整体来看，2023年一季度净利润的增幅也不大，并创近年来的新低。数据显示，2023年一季度末，中国银行业金融机构本外币资产总额397.3万亿元，同比增长10.9%。其中，大型商业银行本外币资产总额166.4万亿元，同比增长14%，占比41.9%；股份制商业银行本外币资产总额68.9万亿元，同比增长7.5%，占比17.3%。 　　相较于10.9%的扩表，2023年一季度商业银行的净利润仅实现1.3%的同比增长。2023年一季度，商业银行累计实现净利润6679亿元，同比增长1.3%，增速同比下降6.1个百分点。平均资本利润率为10.32%，平均资产利润率为0.81%。另外，净息差较2022年底大幅下降17bp（基点）至1.74%。 　　伴随稳经济政策持续落地，预计2023年银行信贷规模增速将会持续修复。近期，东方金诚分析人士称，基于对规模增速回升、生息资产利率企稳和计息负债成本压力缓释考虑，预计2023年银行净息差有望企稳，资本补充也将在政策加持下继续推进。 　　“其中，全国性大型银行的信用质量仍将好于地方性中小银行。中小银行信用质量的内部分化将延续，东北地区、甘肃、海南、河南等地区中小银行面临一定经营压力。”上述分析人士称。 　　黑龙江、甘肃等地银行业利润为负 　　近日，黑龙江银保监局披露，截至2023年一季度末，该辖内银行业金融机构资产总额53735.1亿元，比年初增加2330.4亿元；负债总额52154.6亿元，比年初增加2435.6亿元；所有者权益1580.4亿元，比年初减少105.3亿元。 　　但需要注意的是，黑龙江省辖内银行业金融机构一季度累计实现净利润-6.3亿元，同比减少112.7%；一季度末，全省银行业不良贷款率2.4%，与年初持平；商业银行不良贷款率2.30%，比年初上升0.09个百分点。 　　银行业金融机构包括政策性银行及国家开发银行、大型商业银行、股份制商业银行、城商行、农商行、农信社、外资银行、民营银行等，还有占比很低的非银行金融机构。 　　黑龙江银保监局披露的数据量较少，并无法判断其辖区内哪类银行亏损的较多。但一般而言，大型商业银行、股份制商业银行因具有规范的信贷制度、极具丰富经验的人员以及与相对独立的审批程序，经营的相对较好。 　　《黑龙江省金融运行报告（2022）》显示，截至2021年末，黑龙江省共有地方法人金融机构129家，其中城商行有两家，分别是哈尔滨银行以及龙江银行，资产规模为9807亿元；小型农村金融机构包括农商行、农合行和农信社共84家，资产总额为6362亿元；村镇银行、贷款公司、农村资金互助社共37家，资产总额为317亿元。 　　在上述地方100多家金融机构中，除当地占据重要位置的哈尔滨银行为上市银行，其他机构很少在资本市场上亮相。但哈尔滨银行的经营同样不乐观。数据显示，截至2022年末，哈尔滨银行的资产总额7127.33亿元，较上年末增长676.87亿元，增幅10.5%；实现营业收入128.71亿元，同比增4.47%；实现归属于母公司股东的净利润5.55亿元。 　　与此同时，哈尔滨银行的不良贷款率有待真实认定。哈尔滨银行年报显示，截至2022年末，不良贷款余额为82.19亿元，不良贷款率2.89%，较上年末上升0.01个百分点。 　　然而，另外一则来自哈尔滨银行2022年报的数据显示，91天至1年的逾期贷款及垫款为87.7亿元，占比3.1%；1年以上的逾期贷款及垫款为186.09亿元，占比为6.5%。 　　于是，哈尔滨银行91天逾期贷款及垫款超过273亿元，占比9.6%，只认定了2.89%的不良率。早在2019年5月，中国银保监会人士称，“逾期90天以上贷款计入不良，是统一的、硬性的要求。监管部门也鼓励，有条件的银行可以更加审慎地把逾期60天以上的贷款也纳入不良，但这不是硬性要求。” 　　5月22日，哈尔滨银行发布了2023年一季度信息披露报告，但未披露不良率情况。数据显示，2023年1月-3月，其营业收入合计为19.55亿元，2022年同期为33.03亿元，其中，利息净收入为14.48亿元，2022年同期为28.28亿元；手续费及佣金净收入为1.57亿元，2022年同期为1.37亿元。一季度实现净利润3.22亿元，归属于母公司净利润2.99亿元。 　　在营业收入大幅下降，其他项目变动不大的情况下，上述3.22亿元的净利润主要得益于信用减值损失的变化。数据显示，哈尔滨银行2023年一季度的信用减值损失为-5.35亿元，2022年同期为-17.37亿元。 　　若向过去继续观察，黑龙江辖区内银行业净利润在近年来一直处于大幅减少状态。截至2022年四季度末，黑龙江省辖内银行业全年累计实现净利润69.6亿元，同比减少60.9%；全省银行业不良贷款率2.4%，与年初持平；商业银行不良贷款率2.21%，比年初上升0.11个百分点。 　　“实体经济有效需求不足等问题对经济增长形成较大压力和不确定性，再加上一些中小银行公司治理不完善，经营数据表现的较差，甚至出现了亏损。就目前来看，银行的高质量发展还需长期的过程。”一位东北地区规模靠前的城商行行长表示。 　　吉林的农村中小金融机构也出现了亏损。银行业金融机构在2023年一季度净盈利52亿元，这主要来自于大型商业银行的贡献。其中，大型商业银行净盈利为56亿元；股份制商业银行表现不佳，仅盈利1亿元；城商行净盈利10亿元；农村中小金融机构净盈利为-6亿元。 　　同在东北地区的辽宁银行业虽没有公布2023年一季度盈利的数据，但依然仍难走出低谷。辽宁银保监局仅披露，截至3月末，辖内银行业（不含大连）资产总额78507亿元，同比增长4.2%。负债总额76226亿元，同比增长5.1%。各项存款余额57723亿元，同比增长8.4%。 　　不过，辽宁银保监局披露了辖区内银行业在2021年末以及2022年6月末的盈利数据，分别是亏损246亿元，实现利润26亿元。 　　当前辽宁的多家城商行和农商行未发2022年报，并且部分出现资不抵债的情况。该地区城商行依然处在合并中，省级农商行也在组建中。在农商行中，公开数据显示，鞍山农商行2021年的不良率为25.10%、灯塔农商行不良率为21.54%、辽东农商行的不良率为11.52%等。 　　2023年3月，中国人民银行数据显示，截至2022年末，全国3998家吸收存款的银行业金融机构按规定办理了投保手续。2022年共归集保费487.27亿元，使用存款保险基金368.56亿元开展辽阳农商行（注：辽宁的一家农商行）风险处置，使用300亿元向辽宁省风险处置提供专项借款，使用211.32亿元归还金融稳定再贷款。 　　相较于黑龙江，甘肃银行业金融机构亏损的更多。2023年一季度数据显示，甘肃银行业金融机构资产规模为38525.07亿元，同比增长了9.76%；净利润为-55.88亿元，同比增长-216.21%。甘肃银行业金融机构在2022年末的净利润为150.33亿元。 　　与黑龙江相似的是，甘肃银行业金融机构也大概在120家左右，有两家城商行，分别是兰州银行、甘肃银行。农商行、农合行和农信社等有85家，村镇银行、农村资金互助社有27家。 　　目前兰州银行已在A股上市，甘肃银行在港股上市。数据显示，2023年一季度，兰州银行营业收入为20亿元，同比增长11.98%；实现归母净利润5.41亿元，同比增长10.45%。甘肃银行在2022年的归属母公司净利润6.01亿元，同比增长5.27%。　　 　　化解中小银行风险是近些年金融改革推进的重点内容。“近年来一系列的监管改革措施已减轻了系统传染性风险，从而缓解因中小银行风险事件给整个金融系统带来的冲击。”惠誉预期，与其他国家与地区相比，中国政府对大多数银行较高的持股水平及影响力将使得银行在出现风险时，政府提前进行干预与救助的可能性较高，进而减少系统性风险的蔓延。 　　  不良率：海南4.9%，浙江最低 　　在30多个地方银保监局公布的数据中，海南银行业中的商业银行不良资产余额为393.6亿元，不良率为4.9%；甘肃次之，其银行金融机构不良率4.11%。 　　进一步来看，海南地方法人金融机构数量不多，总资产规模也不大。截至2023年一季度，海南银行业金融机构资产表合计为16309亿元，其中，大型商业银行（含邮储银行）为7318.51亿元，股份制商业银行为1849.67亿元，农村合作金融机构为3520.1亿元。另外，海南商业银行的拨备覆盖率为117.22%，资产利润率0.68%。 　　海南的城商行非常少，只有一家。2022年，海南银行资产总额为1039.66亿元，实现营业收入17.80亿元，同比增长12.44%；实现利润总额3.56亿元，同比下滑6.07%；实现净利润4.70亿元，同比增长12.52%；不良贷款率1.65%，同比上升0.29个百分点。 　　海南省银行业的不良大部分集中在农信系统里面，不过并未披露相关数据。公开资料显示，海南农信全辖8家农商银行，10多家市县联社，营业网点477个，从业人员7200多人。 　　当下，海南农信系统的风险也正在化解。5月24日，海南省联社发布消息称，于5月19日召开2023年第三次临时社员大会，会议通过了14项与组建海南农村商业银行相关的决议。 　　根据公告，海南联社、海口农村商业银行、海口市农村信用合作联社、三亚农村商业银行、海南文昌农村商业银行等合计20家机构采取新设合并方式组建海南农村商业银行（暂定名称，经国务院银行保险监督管理机构批准及市场监督管理部门核准的名称为准，下称海南农村商业银行）。 　　5月12日，海南省联社召开的5月重点工作推进会显示，要清醒把握海南农信系统整体的经营进展情况：一是妥善解决延期还本付息贷款问题，从风险化解、提升信贷资产质量的角度深入研究，妥善加以解决。二是逐步拓宽客群基础，敢于接受挑战，通过提升规模、挖掘中间业务收入、强化金融市场投资能力等提升盈利水平。三是加快推进聚合码业务，加大投入深度挖掘，机构业务、消费金融、乡村振兴、数字银行等部门加快协作推进，持续改善存款结构。 　　“四是市县行社要梳理费用配置和绩效激励情况，随时掌握行社财务动态、收入成本控制等情况，准确了解考核导向，贯彻落实好省联社党委工作部署。五是坚持不懈抓好风险处置化解工作，加快处置重点项目，研究细化每季度的风险化解目标，认真研究适用好新的金融资产分类标准。六是进一步开展好个人住房按揭贷款业务，深入分析梳理业务增长乏力原因，找出症结所在，提出相关的建议和意见。”上述会议称。 　　上述会议还表示，要扎实推进清产核资工作，真实全面地反映海南农信的资产状况。持续推进不良贷款风险处置，把工作做细做实。 　　目前，不仅仅是海南，还有辽宁、四川等地提出了组建省级农商行的方案。“这与当地银行业的生存状况有关，其目的是抱团取暖，加强自上而下的控制，防范和化解金融风险，预防系统性风险的发生。”有银行业人士表示。 　　当下，河南因受村镇银行时间的影响，市场也比较关注的该地银行业的资产质量。河南银保监局披露的数据显示，一季度末河南省银行业不良贷款（主要商业银行） 为579.72亿元，不良贷款率（主要商业银行）为1.27%。 　　与外界想象不同的是，河南省银行业不良贷款为何低至1.27%？“河南在该数据披露中，标注了‘主要商业银行’，大概率未将正在处置风险的银行计算进去。”有银行分析人士称。 　　在各地银保监局公布的数据中，浙江银行业金融机构的不良率最低，为0.62%，这对于总资产规模达27万亿元的浙江实属不易；厦门、上海和江苏银行业的不良率也均低于1%，分别是0.65%、0.83%（商业银行为0.75%）、0.67%。 　　2022年9月27日，在第294场银行业保险业例行新闻发布会上，浙江银保监局党委书记、局长包祖明称，十年来，（浙江）银行业各项贷款余额突破18万亿元大关、年均增长超12%，首创农户家庭资产负债表融资、无还本续贷、中期流贷等金融服务模式，小微、民营、涉农、制造业等贷款余额持续保持全国第一，普惠小微贷款利率持续下降。转贷效率大幅提升，无还本续贷余额超7500亿元，为全国第一。 　　“我们率先探索形成可复制的联合授信、会商帮扶、化圈解链、改革化险等成功经验，创新跨区域监管协调议事机制，全国首个探索省会城市监管新模式。十年来，浙江持续重拳整治金融乱象，累计处罚机构1214家次，处罚责任人员655人次，近四年罚没金额超过以往十几年的总和。累计处置不良贷款1.46万亿元，不良率降至0.67%，为全国最低。”包祖明还表示。 　　5月19日，2023年一季度银行业保险业主要监管指标数据显示，商业银行不良贷款余额3.1万亿元，较上季末增加1341亿元；商业银行不良贷款率1.62%，较上季末下降0.01个百分点。 　　作为最薄弱的环节，区域银行的健康发展，则意味着中国体系短板得到改善。普华永道提出了区域银行发展的以下成功要素：拥有清晰、稳定的战略主线、战略执行力和战略定力；经营特征鲜明，在特定客户、产品或服务上形成优势；勇于变革、组织敏捷，以效率和体验构筑护城河；高管任职时间较长或继往开来、战略思路有延续性，且具备良好的现代公司治理机制。 　　“应抛弃原先以外在规模为重的理念，转而注重内涵价值，成为高质量、有特色、可持续地穿越周期的卓越银行。围绕基础客户、基础业务，深耕本地，摸索出一条区别于国有大行及股份制银行的差异化发展路径，看似平凡之路，反而会成就区域性银行的不平凡。”普华永道张挺在2022年10月称。 　　（作者为《财经》记者）

　　近日，美股上市的多家金融科技中概股陆续发布了2023年度一季报。 　　从几家头部机构情况来看，陆金所控股和奇富科技仍处于业绩“修复”过程中，经营数据出现一定下滑，但环比有所改善。信也科技、乐信及小赢科技呈现出较好的经营面貌，净收入及利润均有不同程度提升。 　　此外，多数机构的撮合贷款和在贷余额都保持了较为平稳的运行趋势，二季度平稳上涨也有望成为主旋律。而各机构M3+贷款逾期率抬头已成为普遍情况，未来将如何调整引人关注。 　　5家机构营收表现喜忧参半 　　透过5家头部金融科技中概股的一季报发现，2023年伊始，其营收状况可谓几家欢喜几家愁。 　　（新浪金融研究院根据各机构一季报整理） 　　据陆金所控股披露的数据显示，2023年一季度，其净收入100.78亿元，同比下降41.8%，净利润7.32亿元，同比下降更高达86.2%。从去年末数据来看，陆金所控股在2022年四季度实现净亏损8.06亿元，今年一季度实现了扭亏为盈。陆金所控股联席CEO计葵生表示，公司一季度信贷减值损失从去年四季度的67亿元下降到31亿元，这是季度扭亏为盈的主要驱动因素。 　　据了解，陆金所控股于今年4月14日在香港联交所主板上市，也成为中国平安旗下在港股和美股完成双重上市的主要成员。 　　奇富科技披露的数据来看，其经营状况也并不乐观。2023年一季度，其净收入35.99亿元，同比下降16.69%，净利润为9.3亿元，同比下降20.82%。展望未来，奇富科技表示，公司仍希望在业务规划中继续采取审慎态度。 　　信也科技发布的季报显示，一季度其净收入为30.5亿元，同比增长24.7%，净利润6.9亿元，同比增长29.1%。信也科技CEO李铁铮表示，公司一季度国内和国际业务都取得了稳健增长。 　　乐信也于近日披露了2023年一季报。今年一季度，乐信实现净收入为29.83亿元，同比增长74%，净利润4.38亿元，同比增长高达181%。亮眼的业绩表现也使乐信成为五家机构中净利润同比涨幅唯一超过100%的，乐信CEO肖文杰强调，公司的盈利能力正在稳步回升，各项经营指标均朝着更好的方向发展。 　　小赢科技披露的季报显示，2023年一季度，其实现净收入10.05亿元，环比涨幅为5.2%，同比增长13.1%；非美国通用会计准则调整后的净利润3.07亿元，环比增长10.3%，同比增长高达99.2%。小赢科技创始人、首席执行官兼董事长唐越表示，在第一季度，公司实现了稳健的运营和财务表现，净收入同比和环比都稳步增长，净利润也有了很好的改善。 　　从上述统计不难看出，陆金所控股和奇富科技仍处于业绩“修复”过程中，数据同比呈现一定下滑，但环比有所改善。而信也科技、乐信及小赢科技的经营情况较好，呈现出另一番面貌。 　　陆金所控股撮合贷款及在贷余额均下滑 　　据一季报统计显示，2023年一季度，上述5家金融科技平台累计撮合交易近3000亿元，一季度末在贷余额累计高达约8773亿元。 　　（新浪金融研究院根据各机构一季报整理） 　　从各机构情况来看，截至2023年一季度末，陆金所控股的零售信贷余额达4952亿元，同比下滑了26.8%。尽管今年一季度新增贷款570亿元，但较2022年同期的1643亿元仍大幅下滑了65.3%。较为尴尬的是，两项数据均出现下滑，也使得陆金所控股成为5家机构里的“独苗”。 　　奇富科技发布的一季报显示，今年一季度，各机构通过该平台撮合及发起贷款规模约1095亿元，较去年同期988.33亿元增长了10.7%；截止3月31日，在贷余额总量达1713亿元，较去年同期增长16.8%。对此，奇富科技表示，公司将维持2023年贷款撮合及发起规模介于4550亿元至4950亿元之间的前景，同比增长10%-20%。 　　透过信也科技一季报可以看到，今年一季度其信贷服务总交易额达434亿元，同比增长9.3%；在贷余额达623亿元，同比增长15.8%。其中，国内市场部分一季度交易额418亿元，同比增长7.7%，一季度末在贷余额613亿元，同比增长14.8%，业务实现平稳增长；与此同时，国际市场也实现了有序扩展。信也科技表示，二季度预计公司国内市场信贷服务交易额将升至450亿元左右，国际市场信贷服务交易额也将提升至17亿元左右。 　　乐信一季报显示，其在今年一季度的交易额达609亿元，同比提升41.2%，管理在贷余额同比提升至1070亿元，涨幅达28%，并一举实现了在贷余额突破千亿大关的新成就。乐信CEO肖文杰表示，预期今年二季度公司交易额将在630亿元-635亿元。 　　据小赢科技一季报显示，该公司今年一季度促成和发放贷款总额约为241亿元，同比增长57.9%，截至一季度末，其贷款余额总额约为415亿元，同比增长55.8%。值得注意的是，一季度小赢科技活跃借款人数量约为152.37万人，较去年同期增长高达71.4%。小赢科技预计，今年二季度公司促成和发放贷款总额在250亿元-260亿元。 　　从上述统计不难看出，尽管陆金所控股的撮合贷款和在贷余额出现不同程度下滑，但其他几家头部机构仍保持了相当平稳的运行趋势，小赢科技两项指标同比增速甚至都超过了50%。因此，二季度交易额及贷款余额平稳上涨也有望成为各机构运营的主旋律。 　　M3+贷款逾期率抬头成普遍现象 　　尽管多数头部机构一季度促成贷款规模有所提升，但其资产质量指标如何变化仍备受关注，随之而来的则是各机构如何“见招拆招”、调整战略。 　　（新浪金融研究院根据各机构一季报整理） 　　从各机构M3+（90天以上）贷款逾期率来看，陆金所控股已赋能贷款的M3+逾期率为3.3%，较去年末提升了0.7个百分点。陆金所控股董事长兼首席执行官赵容奭表示，公司将优先提高所赋能新增贷款的承担风险比例，同时将继续执行其战略举措，进一步采取措施弥补以往的信贷损失。 　　截止一季度末，奇富科技M3+贷款逾期率为2.18%，较去年末增长了0.15个百分点。此外，在该平台发放贷款中重复借款人贡献率为91.9%。奇富科技首席执行官兼董事吴海生表示，公司约56%的贷款是在轻资本模式、ICE和其他技术解决方案下实现的，未来将提供更具吸引力的产品，以实现更高的留存率。 　　透过信也科技一季报来看，该公司M3+贷款逾期率为1.72%，同比提升了0.08个百分点，较去年末提升了0.31个百分点。纵向对比几家机构来看，信也科技M3+贷款逾期率处于低位，该公司也表示，未来业务发展将持审慎态度。 　　乐信一季报显示，其2.53%的M3+逾期率与去年末基本持平，乐信CEO肖文杰也强调，公司持续增强客户识别能力，加速清退尾部资产，资产质量得到改善。 　　据小赢科技一季报显示，该公司M3+贷款逾期率为2.4%，较去年末增长了0.47个百分点。小赢科技公司总裁李健表示，尽管竞争激烈，公司仍将继续扩大优质借款人基础。 　　通过上述观察不难发现，几家机构M3+贷款逾期率有所抬头已成为普遍情况。因此，未来各家机构会否按照既定战略审慎经营，又会取得哪些新的成效？我们也将继续关注。

　　国家金融监督管理总局  中国人民银行 中国证券监督管理委员会关于金融消费者反映事项办理工作安排的公告 　　2023年第1号 　　为贯彻落实党中央关于党和国家机构改革的决策部署，做好中国人民银行有关金融消费者保护职责以及中国证监会投资者保护职责的划转衔接工作，切实保护金融消费者合法权益，现就金融消费者反映事项办理工作安排公告如下： 　　一、金融消费者反映信访、举报、投诉事项的渠道、办理方式、告知等暂保持不变。12378银行保险消费者投诉【进入黑猫投诉】维权电话、12363金融消费权益保护咨询投诉电话、12386投资者服务平台服务范围不变。 　　二、金融机构应切实履行金融消费者权益保护主体责任。各金融机构应当严格按照投诉处理要求，积极妥善处理与金融消费者的矛盾纠纷；严格依法合规经营，杜绝侵害金融消费者合法权益的违法违规行为。 　　本公告自公布之日起施行。金融消费者反映事项办理工作安排的调整，将及时另行公告。 　　国家金融监督管理总局 　　中国人民银行 　　中国证券监督管理委员会 　　2023年5月30日

资本市场的特点： 1、融资期限长 至少在1年以上，也可以长达几十年，甚至无到期日。例如：中长期债券的期限都在1年以上；股票没有到期日，属于没有到期日，属于永久性证券；封闭式基金存续期限一般都在15-30年。 2、流动性相对较差 在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，故流动性和变现性相对较弱。 3、风险大而收益较高 由于融资期限较长，发生重大变故的可能性也大，市场价格容易波动，投资者需承受较大风险。同时，作为对风险的报酬，其收益也较高。 在资本市场上，资金供应者主要是储蓄银行、保险公司、信托投资公司及各种基金和个人投资者；而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。其交易对象主要是中长期信用工具， 如股票、债券等等。资本市场主要包括中长期信贷市场与证券市场。 4、资金借贷量大 5、价格变动幅度大

　　财联社6月2日讯（记者 彭科峰）反腐没有禁区，银行业更是如此。 　　6月2日，西北地区的纪检监察部门发布了两则银行业高管落马的信息——甘肃省农村信用社联合社原纪委书记王蓉生、蒙商银行股份有限公司党委委员赵光炯（内蒙古自治区联社原党委委员）因涉嫌严重违纪违法，正在接受当地纪委监委纪律审查和监察调查。 　　西北两名地方银行高管落马 　　6月2日上午，据甘肃省纪委监委消息：王蓉生涉嫌严重违纪违法，接受甘肃省纪委监委纪律审查和监察调查。 　　公开资料显示，王蓉生是1956年生人，甘肃宁县人，出生地四川成都。2015年8月至2017年11月，他担任甘肃省农村信用社联合社监事长（主任级）；2016年1月，任政协甘肃省委员会经济委员会副主任（正厅长级）。 　　从公开信息来看，王蓉生应该是退休之后被查——他于2017年11月被免去甘肃省农村信用社联合社监事长职务，并于2020年1月7日不再担任政协甘肃省委员会经济委员会副主任职务。 　　6月2日中午，据内蒙古自治区纪委监委消息：内蒙古自治区纪委监委驻蒙商银行纪检监察组组长、蒙商银行股份有限公司党委委员赵光炯涉嫌严重违纪违法，目前正接受内蒙古自治区纪委监委纪律审查和监察调查。 　　公开资料显示，赵光炯是1964年生人，研究生学历，内蒙古土右旗人。早年他的工作经历一直在政府部门，历任内蒙古自治区包头市石拐区政府副区长、区委副书记，包头市纪委副书记（正处级）。内蒙古自治区政府国有资产监督管理委员会党委委员、纪委书记，自治区纪委驻国资委纪检组组长等职。 　　赵光炯与金融行业产生交集是在2018年。2018年11月，他出任内蒙古自治区联社党委委员、纪委书记。在蒙商银行组建之后，出任内蒙古自治区纪委监委驻蒙商银行纪检监察组组长、蒙商银行股份有限公司党委委员等职。 　　年内至少有18名农信社高管被查 　　财联社记者注意到，此番落马的王蓉生与赵光炯均有省联社的工作经历，且均为纪检监察条线干部。 　　近年来，农信社系统不乏贪腐案例。据财联社记者统计，今年以来，至少有18名各省农信社系统的官员落马。 1月10日，安徽纪检监察网站信息显示，安徽省农村信用社联合社党委委员、副主任高广成涉嫌严重违纪违法被调查。 1月11日，安徽纪检监察网站发布通告称，安徽省纪委监委驻省农村信用社联合社纪检监察组原组长、省农村信用社联合社原党委委员许维彬严重违纪违法被开除党籍和公职。 1月15日，湖南省农村信用社联合社原党委书记赵应云因严重违纪违法被依法“双开”。 1月29日，广东省纪委监委对广东省农村信用社联合社原党委书记、理事长周高雄严重违纪违法问题进行了立案审查调查。 2月21日，江西省纪委监委消息，江西省人大财政经济委员会原副主任委员、江西省农村信用社联合社原理事长孔发龙涉嫌严重违纪违法正接受调查。 3月17日，河南省纪委监委网站消息，河南省农村信用社联合社党委委员、副主任吴金鹏涉嫌严重违纪违法，主动投案，目前正在接受调查。 3月19日，据广东省纪委监委消息，广东省农村信用社联合社原党委书记、理事长王硕平涉嫌严重违纪违法，目前正接受广东省纪委监委纪律审查和监察调查．。 3月20日，云南纪委监委官网显示，云南省联社西双版纳办事处享受副处级非领导职务经济待遇干部赵明山，云南省联社西双版纳办事处党委委员、副主任谢宗海被“双开”。 3月21日，广西纪检监察网站信息，广西自治区纪委监委对广西农信社党委委员、副主任梁志军涉嫌严重违纪违法问题进行立案审查调查，并对其采取留置措施。 3月23日，据官方通报，江西省农村信用社联合社党委委员、副主任应勇涉嫌严重违纪违法，主动向组织交代问题，目前正接受调查。 4月11日，中纪委国家监委官方通报，四川省农村信用社联合社副主任杨超涉嫌严重违纪违法被调查。 4月11日，云南省纪委通报，云南省农村信用社联合社保山办事处副主任和晓明被查。 4月22日，四川纪委监委发布消息，四川省农村信用社联合社一级资深专家王德平涉嫌严重职务违法，经四川省监委指定遂宁市监委管辖，目前遂宁市监委正对其进行监察调查。 5月6日，“廉洁四川”发布消息，四川省农村信用社联合社原党委委员、副主任刘兴明涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。 5月14日，“廉洁江西”发布消息，江西省农村信用社联合社九江辖区党组副书记、九江农村商业银行党委委员孔令忠涉嫌严重违纪违法，正接受江西省纪委省监委驻省农村信用社联合社纪检监察组纪律审查和九江市监委监察调查。

在资合性的现代公司，股东依出资额享有权益，股东对公司事务的决定支配权力与其对公司投资额的多少成正比，因而股东表决权实行一股一票的资本平等、资本民主原则，而非现代人合性的民主社会中一人一票的表决原则。 17世纪初，英国东印度公司实行了股东大会制度，采用了一股一票的表决权原则。对于以出资额或所持股份对公司负相应的有限责任的资合性有限责任公司和股份有限公司，各国公司法普遍确立了股东行使表决权的基本原则：一股一票，资本多数通过。 我国《公司法》关于有限责任公司和股份有限公司的议事方式和表决程序的规定也体现了这一基本原则。如《公司法》第106条规定：“股东出席股东大会，所持每一股份有一表决权”；第130条又强调“同股同权，同股同利”。换言之，股东依其所持股份享有与其股份数同样数额的表决权，这就是股东表决权平等原则，其主要内容为一股一权，多数通过。这里的股东表决权平等并不是指每个股东享有同样的表决权，而是指每一等额的出资或每一股份具有同等的表决权，是股东在股份基础上的平等，股东按其出资或所持股份的数量享有相应的表决权。 股东表决权的决权原则： 《公司法》第104条第1款追随世界公司立法之通例规定：“股东出席股东大会，所持每一股份有一表决权。”此即一股一表决权原则。 一股一表决权原则与资本多数决原则并不是互相矛盾的，相反，前者是后者的逻辑基础，后者则是前者的题中应有之义。这是由于一股一表决权原则与一人一表决权原则是截然相反的，前者置重干投资数额上的平等，而后者则置重于表决权行使主体人数上的平等。

　　农金眼 　　近期发生多起冒充“国家金融监督管理总局”工作人员实施诈骗的案件。诈骗分子通过快递邮寄伪造文件，诱骗受害人扫描二维码，以金融平台退款的名义实施诈骗。 　　5月25日，柳州警方发布紧急预警，表示近期该市有多名群众反映收到快递文件，内附一则“清退通知”，主要内容为：以“国家金融监督管理总局”“中国人民银行”等部门名义，要求“对部分投资人办理清退事项”，清退款方式使用腾讯QQ办公软件，要求出资方扫描下方二维码办理，24小时内未进行清退申请视为自动放弃。 　　柳州警方表示，这依然属于典型的冒充公检法或政府机关类诈骗。若不慎进入视频会议，或扫描二维码，个人信息极有可能被窃取或落入诈骗陷阱进而转账被骗。 　　除柳州警方外，佛山市反诈骗中心、晋城市反诈中心也相继发布紧急预警，提醒广大市民朋友们务必提高警惕、谨防上当受骗。 　　警方提醒 　　凡是由所谓国家金融监督管理总局发来的文件快递或电话都是诈骗，千万要提高警惕，多加甄别，谨防上当受骗。 　　若收到此类快递，必须加强警惕，第一时间通过官方正规渠道进行核实，切勿点击和扫描陌生链接、二维码，更不要在陌生页面填写身份信息、微信账号、密码、验证码等信息，千万不要向陌生账户转账。 　　如遇到疑似电信网络诈骗时，要及时拨打反诈专线96110进行咨询；若不慎遭遇诈骗造成损失的，请立即拨打110报警，并保存聊天记录、转账记录等相关证据。 　　综合自柳州警方、晋城市反欺诈中心等 　　来源：中国农村金融杂志社

业绩股票是股权激励的一种典型模式，指在年初确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象到年末时达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。 业绩股票的流通变现通常有时间和数量限制。激励对象在以后的若干年内经业绩考核通过后可以获准兑现规定比例的业绩股票，如果未能通过业绩考核或出现有损公司的行为、非正常离任等情况，则其未兑现部分的业绩股票将被取消。 一般而言，在业绩股票激励方案的设计中，激励范围以高管和骨干员工较为适宜，激励力度对于传统行业的企业而言可以低一点，对于高科技企业而言则相对要高一些。 业绩股票的特点是什么 1、高管人员的年度激励奖金建立在公司当年的经营业绩基础之上，直接与当年利润挂钩，一般与当年公司的净资产收益率相联系；公司每年根据高管的表现,提取一定的奖励基金； 2、公司奖励基金的使用是通过按当时的市价从二级市场上购买本公司股票的方式完成，从而绕开了《公司法》中有关股票期权的法律障； 3、高层管理人员持有的本公司股票在行权时间上均有一定限制； 4、高层管理人员的激励奖金在一开始就全部或部分转化为本公司的股票，实际上在股票购买上有一定的强制性。

　　来源：每日经济新闻 　　5月31日，青岛农商银行（002958，股价2.77元，市值154.4亿元）公布了将于6月20日召开的股东大会的相关议案。其中一项为《董事会、监事会、高级管理层及其成员 2022年度履职评价报告》。 图片来源：每日经济新闻 资料图 　　这一评价报告中，董事会和监事会对该行已经离职的行长刘宗波评价为“不称职”，原风险总监姜伟同样评价为“不称职”。另外还有三位副行长贾承刚、丁明来、王建华被评价为“基本称职”。 图片来源：青岛农商银行公告 　　值得注意的是，刘宗波从2012年6月青农商行挂牌开业起，即担任行长职务。今年1月，刘宗波因超过关键人员任职期限的相关规定及年龄原因，辞去青农商行执行董事、行长职务。 　　据青岛农商行2022年报显示，刘宗波的税前薪酬总额为140.64万元。 　　此外，4月末，青岛农商行公告，上述三位副行长中两位贾承刚、王建华集体请辞，请辞原因均为年龄，同时，李春雷因工作原因请辞。 　　在上市公司公开的材料中，如此评价高管业内罕见。据21财经，记者致电青岛农商行董事会办公室，该行相关人士称：“具体需要询问媒体联络相关部门”。不过，她也确认，“前述几人均是因为年龄或者工作的原因正常离职，也没有其他违法违纪等情况”。 　　从青岛农商行公布的履职评价流程看来，董事履职评价包括董事自评、董事互评、董事会评价、监事会最终评价等环节。年度履职评价结果为基本称职的，应至少扣减剩余基本津贴的三分之一，年度履职评价结果为不称职的，应扣减全部基本津贴，并按规定向股东大会提出更换董事、监事。 　　根据银保监会2019年发布的《关于银行保险机构员工履职回避工作的指导意见》对关键人员和重要岗位员工轮岗要求，对于在业务运营、内控管理和风险防范等方面具有重要影响力的各级管理层成员、内设部门负责人和重点业务岗位员工，应明确轮岗期限、轮岗方式等要求，严格实行轮岗，轮岗期限原则上不得超过7年。 　　据界面新闻，2022年1月，青岛农商行因贷款五级分类不准确、投资业务投后风险管控不到位、员工行为管控不力、贷款转保证金开立银行承兑汇票、数据治理有效性缺失、流动性资金贷款被挪用、房地产贷款管理严重不审慎、信用卡透支资金流入非消费领域等违规违法事实被中国银保监会罚款4410万元。 　　相关责任人中，27人被处以警告，1人被终身禁业。丁明来、贾承刚、王建华、姜伟均被给予警告并罚款。 　　业绩层面，2022年，青岛农商行实现营业收入99.44亿元，同比下降3.43%；实现归属于母公司股东的净利润23.17亿元，同比下降24.41%；实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润22.45亿元，同比下降25.30%。信用风险指标中，2022年不良贷款率2.19%，且连续两年攀升。 　　每日经济新闻综合公开资料、21财经、界面新闻

　　作者： 亓宁 　　[ 建信消金注册资本为72亿元，其中建行持股83.33%，另外两家股东为北京国资公司和王府井。 ] 　　随着建设银行消费金融子公司开业获批，国内消金队伍已扩容至31家。 　　5月31日晚间，建设银行发布公告称，该行近日收到北京银保监局批复，其控股子公司建信消费金融有限责任公司（下称“建信消金”）已获准开业。与去年9月筹建获批时披露的信息一致，建信消金注册资本为72亿元，其中建行持股83.33%，另外两家股东为北京国资公司和王府井。 　　这是国内第三家大行系消金公司，消金牌照也由此扩容至31张，其中主要以银行系为主。在不少分析人士看来，消费金融领域空间广阔，一方面可帮助中小银行拓展全国业务，另一方面与大行消费信贷业务形成互补。但从财报来看，行业马太效应明显，大行系消金长期表现不佳。中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼对记者表示，对于大型银行来说，消金业务更应该注重引入市场化机制、运用好金融科技，避免成为“鸡肋”。 　　大行系消金扩容至3家 　　建信消金从筹划到获批筹建，再到获准开业，其间耗时近4年时间。早在2019年6月，该行董事会曾全票审议通过《关于设立消费金融子公司的议案》，但因为具体安排尚存在不确定性选择了暂缓披露。直到去年9月，筹建申请获得中国银保监会（现国家金融监督管理总局）批复，建行才官宣进展。 　　具体来看，建信消金注册资本为72亿元，除由建设银行以自有资金出资60亿元外，北京国资公司、王府井各出资8亿元、4亿元，对应分别持股11.11%、5.56%，二者均由北京国资委实际控制。 　　建信消金获准经营的业务包括发放个人消费贷款，接受股东境内子公司及境内股东的存款，向境内金融机构借款，经批准发行金融债券，境内同业拆借，与消费金融相关的咨询、代理业务，代理销售与消费贷款相关的保险产品，以及固定收益类证券投资业务。 　　董希淼认为，建信消金筹建进展缓慢，可能与当时有关各方对消费金融未来发展的意见尚未统一有关，如今建信消金将成为我国第31家消费金融公司，可视为行业一大喜事。 　　这是继2010年中国银行旗下中银消金、2015年邮储银行旗下中邮消金成立之后，国内第三家国有大行系消金公司。从注册地来看，建信消金也是北京市第四家消金公司，此前还有光大银行旗下的阳光消金、北京银行旗下的北银消金、中国中信旗下的中信消金。 　　建设银行表示，下一步，该行将按照法律法规相关要求严格履行有关程序，推动建信消金公司尽快开业运营。建行此前在公告中称，此次投资主要是为贯彻落实国家扩大内需战略，促进消费市场发展，以公司化、专业化经营扩大消费金融服务覆盖面。未来围绕居民消费升级需求和新兴消费业态，该行将通过建信消金提供创新产品和服务，进一步深耕消费金融领域，为集团带来新的增长空间。 　　从目前国内消金格局来看，银行系消金仍是行业主力，除捷信消金为外资控股、海尔消金无银行股东外，其余29家消金公司均有银行或非银金融机构控股或参股，蚂蚁消金、小米消金、唯品富邦消金等具有较强互联网标签的消金公司也均有银行参股。从注册资本来看，目前蚂蚁消金以185亿元（增资后）居行业首位，其次为招联消金（100亿元），建信消金位列第三。其余两家大行系消金中，中邮消金注册资本为30亿元，中银消金为15.14亿元。 　　大行系消金表现不佳 　　对于银行系消金公司，董希淼认为，对区域性中小银行而言，消金公司有助于其将消费金融业务经营范围扩大到全国；而对大型银行而言，消金公司的主要作用可能在于，与母行的个人消费贷款、信用卡等业务形成互补，服务更大众的客户群体，进而拓宽客户来源、丰富收入来源。 　　不过从财报来看，消金行业的马太效应依然明显，头部公司利润占比长期处于高位，大行系消金则属尾部“垫底”，疫情以来分化趋势加剧。结合银行财报和业内分析，大行系消金业绩不佳主要与利率下行、让利实体以及经营效率低等有关，去年中银消金、中邮消金普遍出现信贷“增量不增利”现象。 　　据记者不完全统计，去年除捷信消金外的29家消金公司共计实现净利润约140亿元，其中招联金融继续以33.29亿元净利润遥遥领先，兴银消金、马上消金分别实现净利润24.93亿元、17.88亿元，三者盈利占到行业近六成，其余消金公司净利润均在10亿元以下，其中9家净利润在亿元以下。 　　中银消金、中邮消金去年净利润分别为6.56亿元、4.43亿元，排在行业第六位和第八位。不过从盈利增速来看，二者表现不佳，分别较去年同期下降22.27%、63.95%。相比之下，有可比数据的25家消金公司中，有19家盈利正增长，其中16家增速为两位数，苏银消金、小米消金、尚诚消金、中原消金、北银消金增速居前。 　　“对大型银行来说，如果不积极引入市场化机制，不运用好金融科技赋能，消费金融公司有可能只是‘鸡肋’。”董希淼指出，消费金融公司的业务要与银行的消费金融业务区别来看，虽然多数大行的消费金融业务做得不错，但消费金融公司业务作为一项互补，在产品形式、客群特点、贷款金额限制等方面都存在差异，如何更好发展，摆脱目前“表现平平”的现状，还值得好好探索。 　　他认为，随着我国消费金融的不断发展，市场参与主体持续增加，逐渐形成多层次的消费金融服务体系，而在监管政策收紧背景下，部分小贷公司和网络平台在尾部客群的竞争优势下降，消金公司也面临新的机遇和挑战。“消费金融产品金额小、笔数多，运营成本较大。在当下发展消费金融，更需要充分发挥金融科技作用。”他建议，银行系消金公司还需要进一步提高数字化经营水平，从而更好地提升获客、运营和风控效率。 　　根据银行业协会披露数据，截至2021年底，消费金融贷款余额为7106亿元，较疫情冲击比较严重的2020年有了较大恢复。进入2023年，有银行业研究人士对记者表示，扩内需大背景加上个人住房和企业信贷需求不及预期，抓零售尤其是消费金融将是银行今年的重要方向。

　　随着个别城投平台出现债券技术性违约，市场对地方城投债务的风险担忧加剧。 　　在业内人士看来，考虑到城投债违约会加剧区域信用环境恶化，各地短期内不会轻易允许“打破刚兑”。但偿债意愿之外，继续保持“零违约”对各地偿债能力的考验较大，今年以来已有个别地方公开表示无力化债。 　　相关问题也是惠誉、穆迪、中诚信国际等主流评级机构近期热议的话题。综合来看，债券到期规模增加、再融资难度加大、地方财政支持减弱等背景下，若没有特殊政策支持，城投债打破刚兑的概率增加，尤其弱资质区域的尾部城投风险在加剧。当前公开的化债方案以解决短期流动性为主，但由于相关信息不透明，效果有限、特殊政策支持以及配以具体经济发展规划的化债方案，或能够更加提振投资者信心。 　　零违约会否持续？ 　　尽管在2014年~2015年第一轮政府债务化解中，《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》明确要求“剥离融资平台公司政府融资职能”，地方政府不再对城投债兜底，但市场对城投的定位依然与地方政府信用挂钩。 　　据中泰证券统计，截至2022年末，全国城投有息债务余额超过54万亿元，相比10年前增长超过7倍，规模已经超过地方政府一般债和专项债之和，部分机构统计的广义口径数据超过70万亿元。其中，Wind数据显示，除规模更大的银行贷款、非标融资外，目前城投公开市场债券余额已经接近14万亿元，其中今年到期规模接近4万亿元，达到历史峰值，未来2年到期规模均在3万亿元以上。 　　在非标融资违约、银行贷款展期等陆续上演之后，市场关注的焦点也转向债券——作为最后的“城投信仰”，公开市场债券是否会违约？近期，昆明个别城投平台的技术性违约事件加剧了这一担忧。 　　中诚信国际副总裁李玉平在中诚信国际与穆迪一场研讨会上表示，“城投信仰”依然存在，但有弱化趋势。即使仅考虑城投有息债务（不考虑地方显性债务），地方债务压力已经是综合财力的近2倍。而同期，面对大量到期债务，城投平台的再融资规模下降、成本上升、短期占比上升，加上盈利能力不足、货币资金持有量下滑，存在多重困境。 　　“我认为‘零违约’记录不会一直保持下去，这是一个时间早晚的问题。”惠誉评级亚太区国际公共融资评级高级董事孙浩近期在一场策略会上表示，综合城投有息债务和地方政府一般财政预算收入的规模、增速，城投还本付息的压力超过了地方政府财政承载能力。粗略计算，城投每年利息支出已经占到地方一般财政预算收入的30%以上，而近5年城投有息债务增速超过100%，地方政府一般财政预算收入增长了不到20%。 　　孙浩认为，非标领域违约带来的风险扩散是不可避免的，但近年来随着城投平台向市场化转型，其违约风险来源也逐渐从此前的政府项目回款，下沉到商业运营项目。李玉平也指出，在隐性债务逐渐剥离之后，地方政府对城投的经营性债务支持有所削弱。 　　“当未来某一天看到有城投公开市场债券实质性或者技术性违约的时候，可能主要的风险来源已经不再是传统城投业务。”他补充表示，市场对城投债的违约已有一定预期，财政和金融监管对流动性的支撑是关键。 　　压力来自哪些方面？ 　　城投的资金来源可分为两大类，一方面来自地方政府的外部支持，另一方面靠自身盈利和融资。 　　首先从城投自身来看，当前，盈利能力和融资难度呈一下一上态势。从盈利角度来看，李玉平指出，当前城投平台正面临传统功能性业务持续性不足和转型发展受多重因素制约的矛盾，其中最关键的在于，多数传统基建业务趋于饱和，而市场化业务在宏观环境变化下尚难有起色。 　　2022年财报显示，城投平台几大明显特征，一是应收款项上升，二是存货增加，三是货币资金下降，四是债务整体增长但增速放缓、短债占比上升。 　　惠誉评级亚太区国际公共融资评级联席董事陆静怡指出，数据一方面反映了政府项目回款放缓，另一方面也印证了城投平台在囤积土地，而货币资金下降与回款放缓和融资环境收紧都有关系。“在我们所有受评的高收益主体当中，整体短期债务上升、货币资金下降信号是比较明显的。”她表示，城投领域的信用资质进一步分化，尾部城投的信用风险尤其是流动性风险正在加剧。 　　在盈利能力和融资不足以保障还本付息的情况下，外部支持变得至关重要，近期，昆明土投和昆明滇投的紧张兑付再次说明这一点。以昆明滇投为例，该平台去年止盈转亏，亏损接近13亿元。新世纪评级5月一份报告显示，今年3月末其短期刚性债务（按短期借款及一年内到期的非流动负债估算）合计为142.48亿元，而其货币资金已经从2020年的53.66亿元一路降至今年一季度的3.51亿元。其货币资金主要集中于上市子公司滇池水务，而债券则集中于母公司，其他资产短期变现能力较弱。 　　但从代表政府对城投公司资金支付能力的政府性基金收入来看，据中诚信国际统计，在房地产市场调整进而土地出让收入下降背景下，2022年多数省份该项收入出现下滑。截至2022年底，地方政府市政债总额达到35万亿元，显性债务率占到综合财力的125%。 　　哪些地方是高危？ 　　分化趋势下，面对全国3700多家城投，如何判断一家城投企业的风险防范机制是否有效？又有哪些指标可以用来预判“黑天鹅”事件的发生？ 　　对于资质较强的城投平台，孙浩总结了“天时地利人和”三大特征，“天时”即经济效能、密度和动能越强的地区，债务承受能力越强；“地利”即拥有优质地段的土地储备、变现能力强的在运营资产/项目，以及在当地较高的战略定位；“人和”即政府部门、企业管理层的重视和支持。 　　而对于“黑天鹅”事件可能发生的指标，孙浩认为，除了负债端观察，最重要的还是要看高债务规模能否形成有效资产，当地对于项目投资和落地是否理性是重要衡量因素。 　　从区域角度来看，李玉平认为，当前“城投信仰”呈现区域分化，即财政实力较强区域“城投信仰”得到强化，财政实力较弱区域或发生信用风险区域“信仰”被削弱，但在区域内，前者是向上收敛，后者则向下收敛，同一区域信用关联度较高。在这一背景下，弱区域受到的冲击将被放大，部分偶然事件带来超预期结果的可能性在上升。 　　今年3月，惠誉评级综合今年的再融资缺口和信用利差点出了十大城投高风险地区，分别是天津、宁夏、甘肃、辽宁、云南、青海、吉林、广西、黑龙江和贵州。早在去年，云南、天津、甘肃、贵州和辽宁等地区在境内外债券市场已经出现净偿还现象。 　　陆静怡总结称，过往融资进程比较激进、累计债务规模较大、区域融资环境恶化、财政收入对土地出让依赖度高、政府支持能力较弱，以及非标风险暴露的地方需要特别关注。“但（城投债）是否打破刚兑不仅是基本面上的问题，还要结合当地政策环境观察。”她补充说。 　　孙浩认为，地域的确是影响城投风险的重要因素，但具体分析还要下沉到每一个实体和项目。 　　六大主流化债方案 　　在维持区域金融环境稳定前提下，拉长债务期限、降低债务成本，是最近两年各地城投化债的主要思路。 　　陆静怡认为，化债过程中，金融资源的支持、上级政府的资源调配能力、更高层的政策支持、债务展期后资产盘活能力是关键。穆迪企业融资部副总裁、高级分析师杨柳也指出，近两年各地化债方案效果差异较大，地方政府自身掌握的资源禀赋、与城投公司的沟通与协调能力，是决定化债方案能否成功的关键。 　　当前主流的化债方案主要有六种：一是根据隐性债务化解要求，地方政府直接动用财政资源偿还；二是政府债券置换，本质是将城投隐性债务转为地方显性债务；三是地方政府出面与金融机构协调再融资（期限更长或利率更低）；四是地方政府协调推进城投公司资产处置；五是地方政府牵头设立流动性支持基金；六是城投公司提前收回债券，节省利息支出，释放积极信号。 　　杨柳认为，前两种方案最直接且积极，信用影响最明显，但受各地化债进展和债务置换限额限制，可行性差异较大。后四种可以以时间换空间改善短期流动性，但对改善信用质量效果有限。 　　在当地政府协调金融资源方面，典型案例是今年年初遵义道桥将156亿元银行贷款展期20年。对此，杨柳指出，鉴于当地整体基本面偏弱、债务规模较高，投资者对当地政府是否有足够的资源从根本上解决城投债务问题依然存疑，反映在资本市场上是贵州城投公司仍面临发新债困难、融资成本攀升。 　　这也是弱资质地区的普遍困境。因为各地隐性债务金额以及化债进展公开透明度有限，导致投资者评估各地化债效果时偏于保守，尤其会质疑基本面薄弱地方政府资源和财力支持的可持续性。 　　贵州的化债方案一面世，也引发业界对于该模式可复制性的思考，其中的关键是能否获得类似《国务院关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》（下称“国发2号文”）和财政部《支持贵州加快提升财政治理能力奋力闯出高质量发展新路的实施方案》的特殊政策支持。 　　孙浩认为，在各省政府承担化债最终责任的背景下，未来弱资质地区也有可能获得类似国发2号文的政策支持，以及部分金融资源协调。 　　不过，惠誉评级报告指出，贵州化债方案的特殊性还在于，当地城投公开债敞口较低，仅占其城投企业总融资的21%，使得优先考虑兑付公开债而非双边贷款安排更为可行。 　　李玉平认为，城投转型发展是最根本的解决方案，但城投的发展不可能一蹴而就，短期内债务化解是为城投未来发展争取时间和空间非常重要的方面。杨柳建议，地方政府拿出一个更长期和更综合性的化债方案，包括配合一些更促进当地经济发展的具体规划等，从而提振投资者对于区域的信心，是从长期角度解决城投公司债务的关键所在。 　　“不过好的方面是，我们看到多数城投的存量债务主要用途是资本开支，还是可以形成一定的有效资产。”孙浩表示，从今年的调研交流来看，各个（城投）发行人仍在努力发债、加大基建投资力度、加快市场化转型。

来源：ABS交流合作为应对REITs市场的变化，机构投资者不断地在对REITs投资体系进行反思和优化，结合近期市场变化，从公募基金参与REITs投资的从业人员视角，我们来聊一聊对REITs投资方法的理解和反思，主要包括以下几个部分。一建立投资分析理念和框架2021年6月21日首批REITs上市至今，国内REITs投资经历了不到两年的时间，市场规模逐步提升，投资标的类别逐渐扩大，各种投资者采用不同的投资理念和方法对REITs进行投资，总结出不同的投资分析框架。我所采用的REITs投资分析理念和框架如下：用绝对收益的理念来理解REITs投资开展REITs投资需要理解其绝对收益的来源。投资者投资REITs的收益主要来自两个部分：其一是每年底层资产的分红，其二是REITs在自由市场交易时价值变动带来的资本利得。但二者并不是简单的加总关系，REITs的总收益应该综合考虑长期持有REITs获得的分红收益和承担REITs二级资本利得部分波动所获得的风险补偿，而这部分风险补偿，又可以拆分成不同类别资产市场波动收益、行业波动收益、单个资产成长性收益和克服交易损耗带来的收益。建立自上而下的投资分析框架我选择了自上而下的分析框架。第一，对REITs进行宏观分析。其首要影响是REITs组合的择时。当前来看，REITs资产所处的宏观经济环境、政策环境、市场流动性、供需水平、风险偏好等因素，对REITs资产的价格走势影响巨大。另外，宏观分析对确定包括REITs在内的资产组合长期配置比例也具有较大影响。需要判断宏观经济所处的经济周期及运行趋势，评估国内股票及债券、海外股票及债券、大宗商品、另类资产等各资产类别的风险收益特征，并加以分析比较，形成对不同资产类别长期走势的预期，并结合各资产类别的风险收益特征，结合投资者的风险偏好，才能得出超越业绩比较基准的各大类资产的长期战略配置比例并进行动态调整。第二，对REITs进行中观分析。当前REITs二级市场走势虽然出现了分化，但同一区域、类别和行业的资产走势一致性强。在中观行业分析部分，需要分析各行业发展潜力、未来供需关系、对宏观因素变化的影响及敏感性程度，判断行业收入增长情况，并考虑各行业周期性、预期收益和波动性，从而确定不同行业的配置比例。一般来说，同一行业的REITs，其核心经营指标、资产运营稳定性、周期影响特征、业绩向上向下弹性、可能超预期或低于预期的因素等相差不大。另外，不同区域的经济发展状况、政策支持力度、产业集群发展程度不同，区域资产竞争力、资产流动性也不近相同，也需要纳入中观分析框架。第三，建立合适的微观分析框架。在REITs投资中，随着时间的推移，个券的资产质量、估值中枢会差异很大，二级市场走势也将出现较大差异。REITs的微观分析框架至少可以包括资产收益、资产成长性、资产估值、资产经营情况、资产运营方及各相关机构等五个要素，可以采用下面的原则对REITs个体资产进行微观分析。1、根据REITs基金财务报告、公开披露信息、底层资产的实际运作情况，评估资产的绝对收益、相对收益、未来的分红水平；2、通过尽职调查、投后访谈、发行人及运营机构拜访等，考察和持续跟踪基金资产未来的现金流增长是否符合预期；3、重点考察底层运营企业经营的稳定性，原则上只投资符合政策要求、信用稳健、内部控制制度健全，具有持续经营能力的运营企业的项目；4、严格考察REITs基金管理人的底层资产运营管理能力，防范投后风险；5、严格考察REITs基金管理人聘请的中介服务机构的服务能力，第三方运营管理机构的管理能力、管理人和底层资产的关联关系，防范道德风险；6、分析基金杠杆率、投资者权利、原始权益人持有份额及投资者类型分布等可能对分红及估值产生影响的其他因素。总的来说，投资分析框架不一而足，难分优劣，但投资理念和分析框架的建立对指导REITs投资很有帮助。作为一个收益主要来源于底层资产运营的金融产品，通过树立科学的投资理念，建立适合市场环境并不断迭代的投资分析框架，能帮助我们选择优质且符合投资者特点的底层资产，这是REITs投资的核心。二分析估值水平REITs产品底层资产估值普遍采用收益法，将底层资产未来收益利用折现方法转化为当前价值，并作为REITs产品估值的重要参考。然而，作为一个不同于股票和债券的投资品种，REITs产品估值需综合考虑资产逻辑与交易逻辑。具体而言，需综合判断底层资产的增长假设、折现率假设是否合理，或有收入是否谨慎，风险补偿是否充足；交易逻辑中，需要考虑当前市场整体估值水平、具体产品规模、流动性、投资者结构等影响因素，得到产品的合理估值区间，并与当前价格进行对比。以当前REITs市场较为重要的估值指标P/NAV（或P/经调整NAV，经调整NAV为底层资产评估价值扣减基金层面杠杆金额）和预期现金分派率具体展开分析。截至2023年4月28日，当前已上市REITs产品综合P/经调整NAV估值水平为1.11倍，其中产权类1.32倍，经营权类1.01倍。细分资产类别估值水平也出现分化，生态环保、仓储物流类REITs产品估值较高，而交通基础设施类REITs产品估值较低。而截至2023年4月28日，已公告2023年业绩预测的REITs产品2023年预期现金分派率为7.3%，其中产权类和经营权类分别为3.8%和8.4%，不同产品间差异较大。通过长期跟踪不同资产类别、行业板块以及个券的估值指标变化，就能对不同时期其估值合理性进行分析和判断。对于当前REITs资产估值的合理性，以及REITs二级市场价格是否落在了合理估值中枢的下沿，要基于不同市场环境，每个资产要单独判断，这都有待市场进一步演化，投资者逐步形成认知的共识。三选择投资方式除了上述两点以外，还需要考虑到，当前REITs市场提供了多种投资者参与方式，主要包括战略配售、参与扩募、网下发售以及二级市场买卖等，此外还有Pre-REITs等产品发行上市前的参与方式。不同的投资方式对应不同的认购价格、认购份额及禁售期，以满足不同类型投资者需求。投资者采用不同的投资方式，预期收益、波动率、投资期限、流动性等都有所不同。与此同时，作为机构投资者，更需要把产品投资者的风险偏好、产品的投资范围、投资限制、投资期限、流动性要求等纳入投资决策范畴，选择最合适的投资方式，以最大化地保障投资者的利益。综上，通过建立科学的投资理念，找到适合的投资分析框架，研判资产质量，并对估值合理性进行跟踪分析和研判，选择合适的投资方式，有助于我们理性看待REITs投资价值，充分把握REITs市场的投资收益。作者：招商基金管理有限公司基础设施管理部副总监、基金经理  万亿

来源：ABS交流合作处罚情况近日，人民银行合肥支行披露的罚单显示，徽商银行因违反反洗钱相关规定，被罚款431.33万元。具体来看，徽商银行违反：未按规定开展持续的客户身份识别；未按规定开展重新的客户身份识别；未按规定开展客户风险等级划分工作；未按规定对高风险客户采取强化尽职调查；未按规定对异常交易进行人工分析、识别，排除理由不合理，或可疑交易报告理由不完整；为身份不明的客户提供服务。此外，时任徽商银行公司银行部某副总经理对徽商银行未按规定对3户非自然人客户开展客户身份持续识别等3项违法违规行为负责，被罚款2.73万元。时任徽商银行零售银行部某副总经理对徽商银行未按规定对19户自然人客户开展客户身份持续识别等等3项违法违规行为负责，被罚款3万元。时任徽商银行合规部某总经理助理对徽商银行未按规定开展客户风险等级划分工作等3项违法违规行为负责，被罚款3万元。时任徽商银行运营管理部某资深经理对徽商银行为身份不明的客户提供服务违法违规行为负责，被罚款1万元。总体处罚情况2023年5月31日，商业银行监管机构（银保监会、央行、外汇管理局）针对全国商业银行累计开出罚单20张，总处罚金额956.06万元。其中，银保监会共处罚单15笔，处罚金额515.00万元。中国人民银行共处罚单5笔，处罚金额441.06万元。图表 ：总体处罚情况分区域来看，罚单区域分布集中于安徽省、黑龙江省、山东省，其中安徽省共5笔罚单，以城商行为主；黑龙江省共5笔罚单，处罚以股份制银行为主；山东省共4笔罚单，主要是城市商业银行处罚较多。图表 ：区域处罚情况具体到银行来看，共处罚9家银行机构，其中徽商银行罚单数量最多，为5笔，该行也是处罚金额最高的银行，达到441.06万。图表 ：同业罚单分布2023年5月31日，对已处罚罚单的“主要违法违规事实”进行拆分分析，我们总结出20张罚单背后的处罚理由，共计28个处罚案由，共6方面。其中信贷业务的占比最大，占总体71.43%。其次是反洗钱管理占总体10.71%。图表 ：处罚案由分布1、信贷业务处罚事由主要包括“信贷资金流向违规”4个、“贷款五级分类不准确”1个、“贷后管理不到位”4个、“违规发放贷款”1个、“贷款资金被挪用”2个、“贷款“三查”不尽职”2个、“贷款风险分类不准确”2个、“发放首付比例不足的按揭贷款”4个。2、反洗钱管理处罚事由主要包括“未按规定履行客户身份识别义务”1个、“未按规定对异常交易进行人工分析、识别”2个。3、内部控制处罚事由主要包括“内部控制管理不到位”1个、“关联交易情况未报送”1个。4、银行承兑汇票处罚事由主要包括“未严格审核贸易背景真实性”1个。5、同业业务处罚事由主要包括“同业业务严重违反审慎经营规则”1个。6、消费者权益保护处罚事由主要包括“违规收费”1个。处罚情况一览2023年5月31日，商业银行监管机构（银保监会、央行、外汇管理局）针对机构及个人处罚情况如下：监管处罚1：徽商银行股份有限公司因“未按规定开展持续的客户身份识别；未按规定开展重新的客户身份识别；未按规定开展客户风险等级划分工作；未按规定对高风险客户采取强化尽职调查；未按规定对异常交易进行人工分析、识别，排除理由不合理，或可疑交易报告理由不完整；为身份不明的客户提供服务。”被中国人民银行合肥中心支行处罚款人民币431.33万元。信息来源：中国人民银行监管处罚2：时任徽商银行股份有限公司公司银行部副总经理刘某某因“对徽商银行股份有限公司以下违法违规行为负责：未按规定对3户非自然人客户开展客户身份持续识别、未按规定对10户非自然人客户开展客户身份重新识别、未按规定对1户非自然人高风险客户采取强化尽职调查。”被中国人民银行合肥中心支行处罚款人民币2.73万元。信息来源：中国人民银行监管处罚3：时任徽商银行股份有限公司零售银行部副总经理陈某某因“对徽商银行股份有限公司以下违法违规行为负责：未按规定对19户自然人客户开展客户身份持续识别、未按规定对43户自然人客户开展客户身份重新识别、未按规定对11户高风险自然人客户采取强化尽职调查。”被中国人民银行合肥中心支行处罚款人民币3万元。信息来源：中国人民银行监管处罚4：时任徽商银行股份有限公司合规部总经理助理朱某某因“对徽商银行股份有限公司以下违法违规行为负责：未按规定开展客户风险等级划分工作、未按规定对异常交易进行人工分析、识别，排除理由不合理，或可疑交易报告理由不完整。”被中国人民银行合肥中心支行处罚款人民币3万元。信息来源：中国人民银行监管处罚5：时任徽商银行股份有限公司运营管理部资深经理刘某某因“对徽商银行股份有限公司以下违法违规行为负责：为身份不明的客户提供服务。”被中国人民银行合肥中心支行处罚款人民币1万元。信息来源：中国人民银行监管处罚6：日照银行股份有限公司青岛分行因“个人经营性贷款资金被挪用进入限制性领域”被青岛银保监局罚款人民币三十万元。信息来源：银保监会监管处罚7：日照银行股份有限公司青岛分行李某某因“对日照银行股份有限公司青岛分行个人经营性贷款资金被挪用进入限制性领域一案承担责任”被青岛银保监局警告。信息来源：银保监会监管处罚8：日照银行股份有限公司青岛胶州支行因“流动资金贷款贷后管理不到位导致贷款资金被挪用”被青岛银保监局罚款人民币三十五万元。信息来源：银保监会监管处罚9：日照银行股份有限公司青岛胶州支行李某某因“对日照银行股份有限公司青岛胶州支行流动资金贷款贷后管理不到位导致贷款资金被挪用一案承担责任”被青岛银保监局警告。信息来源：银保监会监管处罚10：光大银行台州支行因“一、未按项目实际进度和资金需求发放贷款；二、未严格审查贸易背景真实性开立国内信用证。罗强是对违法违规行为二负有领导责任的管理人员。”被台州银保监分局对光大银行台州支行罚款75万元，对罗强警告。信息来源：银保监会监管处罚11：国家开发银行宁夏回族自治区分行因“违规收取小微企业贷款承诺费”被宁夏银保监局对国家开发银行宁夏回族自治区分行予以50万元罚款的行政处罚；对直接责任人刘某某、张某某、项某某、梁某某分别予以警告的行政处罚。信息来源：银保监会监管处罚12：交通银行股份有限公司宁夏回族自治区分行因“违规发放贷款，严重违反审慎经营规则”被宁夏银保监局对交通银行股份有限公司宁夏回族自治区分行予以50万元罚款的行政处罚；对直接责任人金凫予以警告并处5万元罚款的行政处罚，对直接责任人高锐予以警告的行政处罚。信息来源：银保监会监管处罚13：黑龙江林口农村商业银行股份有限公司刁翎支行因“内控制度执行不到位。”被牡丹江银保监分局罚款30万元。信息来源：银保监会监管处罚14：黑龙江林口农村商业银行股份有限公司刁翎支行张某某因“对黑龙江林口农村商业银行股份有限公司刁翎支行贷后管理不到位负有责任。”被牡丹江银保监分局警告。信息来源：银保监会监管处罚15：黑龙江林口农村商业银行股份有限公司刁翎支行于某某因“对黑龙江林口农村商业银行股份有限公司刁翎支行贷后管理不到位负有责任。”被牡丹江银保监分局警告。信息来源：银保监会监管处罚16：上海浦东江南村镇银行股份有限公司因“2021年，该行存在下列违法违规行为：1.重大关联交易未按规定审批；2.对境内非金融机构股东及其关联方投资入股比例超标审查不严；3.个人经营贷款违规用于购房；4.个人经营贷款违规流入资本市场；5.贷款五级分类不准确；6.同业单一客户风险暴露集中度违反监管规定。”被中国银行保险监督管理委员会上海监管局责令改正，并处罚款共计190万元。信息来源：银保监会监管处罚17：曲靖市麒麟区农村信用合作联社因“贷款支付管理与控制不到位，贷款资金违规用于购买理财产品或违规流入资本市场”被中国银保监会曲靖监管分局罚款人民币50万元。信息来源：银保监会监管处罚18：中信银行股份有限公司哈尔滨中兴支行王某某因“对中信银行股份有限公司哈尔滨中兴支行贷款“三查”未尽职负有责任。”被黑龙江银保监局警告。信息来源：银保监会监管处罚19：中信银行股份有限公司哈尔滨中兴支行张某某因“对中信银行股份有限公司哈尔滨中兴支行贷款“三查”未尽职负有责任。”被黑龙江银保监局警告。信息来源：银保监会监管处罚20：曲靖市麒麟区农村信用合作联社刘某某因“对曲靖市麒麟区农村信用合作联社“贷款支付管理与控制不到位，贷款资金违规用于购买理财产品”的违法行为负有直接责任”被中国银保监会曲靖监管分局警告。

　　又有国有大行涌入消费金融行业！ 　　获批筹建八个月后，建信消费金融有限责任公司（以下简称“建信消金”）获批开业。具体来看，5月31日，建设银行发布公告称，该行控股子公司建信消金已获准开业，注册资本为72亿元，建设银行持股比例为83.33%。 　　值得注意的是，在31家获批开业的消费金融公司中，建信消金的注册资本金额仅次于招联消金、蚂蚁消金，位居业内第三。 　　建信消金获批开业， 　　建设银行持股83.33% 　　昨日，建设银行发布公告称，该行收到《北京银保监局关于建信消费金融有限责任公司开业的批复》（京银保监复[2023]329号），其控股子公司建信消金已获准开业。 　　根据开业批复，建信消金注册资本为人民币72亿元，由建设银行、北京市国有资产经营有限责任公司和王府井集团股份有限公司发起设立。 　　从股东配置情况看，北京市国有资产经营有限责任公司董事长为岳鹏，其大股东为北京市人民政府；王府井集团股份有限公司董事长为白凡，第一大股东为北京首都旅游集团有限责任公司。 　　其中，建设银行出资人民币60亿元，持股比例为83.33%；北京国资公司出资人民币8亿元，持股比例为11.11%；王府井出资人民币4亿元，持股比例为5.56%。 　　针对业务范围情况，建设银行在上述公告中称，建信消金获准经营以下人民币业务：（一）发放个人消费贷款；（二）接受股东境内子公司及境内股东的存款；（三）向境内金融机构借款；（四）经批准发行金融债券；（五）境内同业拆借；（六）与消费金融相关的咨询、代理业务；（七）代理销售与消费贷款相关的保险产品；（八）固定收益类证券投资业务。 　　此外，建行方面表示，下一步将按照法律法规相关要求严格履行有关程序，推动建信消金尽快开业运营。 　　建信消金筹建8个月后获准开业， 　　是第三家国有大行旗下消金公司 　　回溯筹建初期，2019年6月20日，建设银行董事会审议通过了《关于设立消费金融子公司的议案》，同意该行出资不超过人民币60亿元，与其他出资人共同出资设立消费金融公司。 　　去年9月27日，建设银行收到《中国银保监会关于筹建建信消费金融有限责任公司的批复》，同意该行筹建建信消金。 　　对于成立消费金融公司的影响，建行曾在公告中表示，为贯彻落实国家扩大内需战略，促进消费市场发展，以公司化、专业化经营扩大消费金融服务覆盖面，通过进一步深耕消费金融领域，为集团带来新的增长空间。 　　从获批筹建到获准开业，建信消金历时八个月后，成为行业内第31家消费金融公司，同时也是第三家国有大行旗下的消费金融公司，其他两家为中国银行旗下的中银消金，以及邮储银行旗下的中邮消金。而国有大行的入局，意味着未来我国消费金融市场将进一步扩容。 　　据2022年报显示，截至报告期末，建设银行个人消费贷款2954.43亿元，较上年增加624.64亿元，增幅26.81%；信用卡贷款余额9248.73亿元，较上年增加286.51亿元，增幅3.2%。 　　31家消金公司已开业， 　　头部消金公司营收及净利润优势明显 　　据银保监会非银部发表的文章《引领消费金融公司规范有序发展》显示，截至2022年末，全国已开业的30家消费金融公司（不包含建信消金）资产总额8844.41亿元，负债总额7847.23亿元，所有者权益997.18亿元。 　　在31家消费金融公司中，招联消金注册资本位居首位，为100亿元，其次是蚂蚁消金，为80亿元，建信消金位居第三位，为72亿元。另外，捷信消金、平安消金注册资本均超过50亿元。 　　此外，从去年营业收入和净利润情况看，头部消金公司数据明显较高。比如，2022年，招联消金、马上消金、兴业消金营业收入均在100亿元以上，分别为175.01亿元、135.3亿元、101.35亿元。 　　净利润方面，招联消金、兴业消金、马上消金去年均超过10亿元，分别为33.29亿元、24.93亿元、17.88亿元。 　　与头部消费金融公司相比，其他部分消费金融公司去年营业收入及净利润水平差异明显。比如，四川锦程消金去年营业收入为10.35亿元，净利润为2.56亿元；晋商消金去年营业收入为4.28亿元，净利润为5195.89万元。 　　展望未来的消费金融市场，中金公司曾在研报中指出，经过近十年的爆发式发展之后，我国消费信贷行业逐步过渡到稳健增长的新阶段。往前看，在征信体系逐步完善、供需两端共同拉动下，测算2025年我国居民消费信贷余额（剔除房贷）有望达到28万亿元。