特约作者：国泰基金　　

　　10月12日，两市股指低开后一路下滑。上证指数午后一度跌超2%，之后于年线处反抽，风电、煤炭板块尾盘明显收窄跌幅。盘面上，钢铁、石油天然气、券商、稀土、特高压板块领跌。白酒、地产、医美板块逆市活跃。上证指数收跌1.25%，创业板指跌1.81%，Wind全A跌1.54%；大市成交金额连续两日低于万亿元。

　　机构强调，股市短期将继续结构性震荡分化，三季报仍然将是市场的支撑，可以考虑加码调整充分的价值蓝筹板块。

　　上证指数收盘报3546.94点，跌1.25%；深证成指报14135.38点，跌1.62%；沪深300报4883.84点，跌1.06%；科创50报1319.39点，跌2.25%；创业板指报3138.26点，跌1.81%；上证50报3259.38点，跌0.52%。万得全A报5603.41点，跌1.54%。

　　北向资金尾盘加速流出，全天净卖出13.79亿元，其中沪股通净卖出3.99亿元，深股通净卖出9.8亿元。

　　数据来源：wind

　　今日，钢铁ETF（515210）下跌4.06%，基本面来看，一方面，钢铁行业下游需求偏弱，据国家统计局，1-8月全国生铁、粗钢产量分别为60538万吨、73302万吨，同比分别增长0.6%、5.3%；其中，8月全国生铁产量、粗钢产量分别为7153万吨、8324万吨，同比分别下降11.1%、13.2%。另一方面，多地限电措施导致钢铁行业供给受到冲击，从下游行业相关数据来看，9月钢材消费环比有所回暖，但整体仍然偏弱，地产新开工数据持续弱化，基建投资增速放缓。

　　消息面上，环保、冬奥会等多因素制约下，全国粗钢产量或将持续受控，情绪边际上恶化。9月，生态环境部印发《重点区域2021-2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案（征求意见稿）》，在往年京津冀及周边地区“2+26”城市和汾渭平原城市基础上，管控范围进一步扩大。

　　此外，冬奥会和冬残奥会召开在即，唐山已发布《唐山市2022年北京冬奥会和冬残奥会空气质量保障实施方案》征求意见稿，明确提出2021年全市压减1237万吨要求。考虑周边河北、天津、山西、河南、山东、辽宁、内蒙，7省市炼铁产能占全国58%，热卷占比约62%，多因素制约下，全国粗钢产量或将持续受控。

　　但是市场也不必过于悲观，供需博弈下，分析师不断提高三季报盈利预期，对比8月底和九月底两次盈利预测，钢铁行业在行业领先的基础上继续上调。

　　所以最近的回调主要由于前期累计涨幅较高，资源周期自身的逻辑其实也没有产生任何变化，只是8月下旬以来涨幅过大，有内生调整的需求，也可以分批逢低逐渐布局钢铁ETF（515210），煤炭ETF（515220）、有色60ETF（159881）、化工龙头ETF（516220）也值得持续关注。

　　再往后看，市场的关注点将会逐渐转向三季报，后续三季报仍然有望成为市场的支撑。光大证券测算，预计三季度A股盈利仍有望略升，剔除基数效应后，预计三季度全部A股/全A非金融累计盈利复合增速分别为11.3%/23.0%。除了出口以及政策边际转向带来的支撑之外，高PPI对于A股上市公司盈利也有明显支撑。从历史情况来看，三季报业绩高增长行业10月股市表现较好。三季报前后行业涨跌与其盈利预期调整方向通常较为相同，预计今年三季报前后市场仍将有不错的表现。

　　目前来看，可以继续坚持以资源周期+科技成长来进行应对，配置上可以更加侧重于科技成长，如果新能源车（159806）、光伏50ETF（159864）、芯片ETF（512760）、军工ETF（512660）。另外资源周期自身的逻辑其实也没有产生任何变化，只是8月下旬以来涨幅过大，有内生调整的需求，也可以分批逢低逐渐布局钢铁ETF（515210）、煤炭ETF（515220）、有色60ETF（159881）、化工龙头ETF（516220）。

　　风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。指数及上市基金价格单日涨幅不构成未来表现的保证。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。个股业绩展示用于说明板块业绩，非个股推荐。