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原标题：从近期铜库存变化来谈未来铜价走势
截止至8月16日，中国电解铜社会库存15.95万吨，库存处于历史同期相对低位，在淡季周期里，低库存为铜价提供了一定的底部支撑，铜价围绕于70000元/吨一线宽幅震荡。从目前供需环节来看，铜库存留有回升的空间，但库存的回升趋势相对缓和一些，对后续铜价上行有所限制。具体来看：
图1：中国电解铜社会库存
数据来源：Mysteel
1、国内进入检修高峰期，叠加南方限电影响，国内产出下降
据mysteel调研了解，7、8月国内冶炼厂处于检修较多，国内产出下降明显。除去部分常规检修影响外，南方地区再度面临限电影响，广西地区冶炼企业受限电影响，将原定的检修计划提前，企业发货数量急剧下降，甚至使得南方出现区域性的货源紧张情况。截止至发文，限电仍未有明确的解除计划，短期内国内精铜产出依然有下降趋势。
表1：2021年中国冶炼企业检修统计表
图6：2019-2021年中国精铜制杆企业产能利用率
数据来源：Mysteel图7：2019-2021年中国再生铜制杆企业产能利用率
数据来源：Mysteel从铜杆企业的开工表现来看，国内精铜杆开工表现回升，正与当前国内精废价差表现相一致，高于市场淡季预期。从区域来看，江苏地区回升较为明显，虽然自7月起江苏地区出现疫情反扑，但据市场反馈，地区企业生产几无影响，运输环节更多影响在运费以及长距离运输上，对于地区的短期消费暂无明显影响；仍需要关注后续区域疫情进展。
6、总结
国内产出继续受到限电以及冶炼企业检修影响，短时间内产出迅速回升的趋势并不明显，因此国内补充较小；进口盈利窗口持续开放，进口铜有继续流入的趋势，但是远期货源依然有受疫情以及海运船只紧张影响的可能，且部分货源直接流入下游加工环节，从入库来看，短期铜库存的回升相对缓和一些。消费端，废铜的紧张继续利好精铜消费，且远期废铜的供应隐患较大，精铜消费有延续的趋势；区域性的疫情反扑目前尚未对消费形成实质性的较大影响，因此消费有平稳增长的可能。综合来看，国内铜库存有小幅回升，甚至可能有降库的可能，整体库存走势相对缓和，对于铜价有一定的支撑；但由于“保供稳价”等宏观因素影响，其上行的压力依然存在，难以开启大幅上涨的趋势行情，短期内震荡局势为主，但仍保有上行驱动力。需要谨慎的是近期中东区域的地缘局势变化和全球疫情继续反扑的可能。
