中国基金报记者 南深

　　5月6日晚，冲科创板上市的凯博易控，IPO宣告终止。

　　上交所网站披露，因凯博易控车辆科技（苏州）股份有限公司及其保荐人中金公司撤回发行上市申请，根据相关规定，上交所终止其发行上市审核。凯博易控上市申请于去年6月底获受理，7月底收到首轮问询，罕见的是，10个月过去，直到如今终止审核，都未见公司回复首轮问询。

　　凯博易控的主营业务是新能源车辆电驱动系统和车辆连接系统，2022年前者贡献了90%以上的收入。财务业绩方面，报告期内公司营业收入和净利润都存在较大波动，尤其净利润可谓上蹿下跳。盈利能力看，公司毛利率逐年下滑。

　　公司的应收账款、存货、负债率也持续走高，净资产不到10亿元，计划募资超过15亿元。

　　业绩大幅波动

　　毛利率持续走低

　　根据招股书，凯博易控专注于先进车辆技术在新能源商用车辆领域的开发应用，主要从事新能源商用车辆关键零部件的研发、生产与销售，主要产品包括新能源车辆电驱动系统和车辆连接系统。

　　报告期内，公司的营业收入分别为3.11亿元、2.93亿元和5.22亿元；公司实现净利润7708.08万元、2147.74万元和6122.82万元，存在一定波动。

　　关于原因，公司解释主要系报告期内公司下游应用领域自新能源客车拓展至快速成长的新能源卡车及非道路车辆领域，加之外部经济及社会环境变化所致。

　　中国基金报记者注意到，公司的客户集中度较高，主要客户对公司经营业绩影响较大。报告期内，公司对前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例分别为96.72%、82.60%和78.97%，对第一大客户北汽福田的销售收入占主营业务收入的比例分别为70.47%、39.45%和35.22%。

　　除了业绩，公司盈利能力也不容乐观。受下游应用领域拓展、产品结构变化以及原材料价格阶段性波动等因素的影响，公司主营业务毛利率持续下降，报告期各期分别为60.35%、47.79%和42.33%。   

　　应收账款和存货高企

　　负债率大幅上升

　　凯博易控的应收账款、存货、负债率等多个关键指标也值得关注。

　　报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.04亿元、1.89亿元和3.28亿元，增速远高于同期营业收入的增速，占同期营业收入比例分别为33.51%、64.49%和62.81%。

　　凯博易控称，“公司收入通常情况下集中于下半年，导致年末应收账款占营业收入比例较大，符合行业特征”。其同时表示，“未来，若受市场环境变动、下游客户经营情况发生重大不利变化等因素的影响，公司可能面临应收账款回收迟延或部分应收账款发生坏账，则可能对公司财务状况和经营成果产生不利影响”。

　　公司存货同样增长较快。报告期各期末，公司存货账面价值分别为8562万元、9405.42万元和2.38亿元，占同期营业成本比例分别高达69.39%、61.36%和79.19%。其表示，随着新能源卡车及非道路车辆市场需求的快速增长，公司结合销售预测加大了新能源卡车及非道路车辆相关存货的备货水平，进一步推动了期末存货规模的增长。

　　此背景下，公司的短期偿债能力持续下降。报告期各期末，公司流动比率分别为5.02、3.02和1.89，速动比率分别为4.52、2.62和1.43，资产负债率分别为25.24%、33.73%和46%，流动比率和速动比率逐年下降，资产负债率逐年上升。

　　公司解释，主要原因为公司在报告期持续投入资金建设凯博易控吴中基地，流动资产逐渐转化为长期资产，同时期末应收账款和存货等经营性资产增加导致公司流动资金减少，短期偿债能力下降。“若公司出现客户回款不及时、业务拓展不及预期等不利因素，可能导致公司短期偿债能力进一步下降。”

　　净资产10亿元拟融资15亿元

　　三成拟用于补充营运资金

　　此次冲科创板上市，凯博易控给出15亿的拟融资额，其中规划6.97亿元投向主营产线“凯博商用车电驱系统建设项目”，规划3.56亿元用于“研发中心建设项目”，剩下4.5亿元全部用于补充营运资金，占比高达总募资额的30%。

　　值得注意的是，报告期各期末，公司的净资产为9.45亿元、9.38亿元和9.99亿元。公司的计划融资额，已经是其申报时最新一期净资产的1.5倍。

　　招股书显示，公司现有的机构股东中，10名机构股东属于证券投资基金（包括私募基金、证券公司直投基金、证券公司私募基金）。此次公司IPO终止，意味着这些机构股东的退出仍需等待。

编辑：乔伊

　　审核：陈墨