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镍:供应担忧发酵 逢低做多

原标题:镍:供应担忧发酵 逢低做多

摘要:

宏观面,欧美通胀压力继续显现,货币宽松立场不变;国内上半年经济数据稳中向好,进出口呈较快增长态势。

产业方面,印尼疫情叠加国内限电,原料供应趋紧,镍矿及镍铁价格均呈上涨之势;不锈钢仍显缺货,且市场持续炒作限产话题,不锈钢价格保持强势状态。

总的来说,宏观偏多氛围持续,而镍产业链供需呈趋紧态势,后续镍或将继续震荡偏强运行,不锈钢受政策影响明显,进一步冲高的空间逐渐收窄。沪镍2109参考区间140000-150000元/吨,SS2109参考区间18500-20500元/吨。

操作策略:

操作上,沪镍逢低做多,不锈钢观望为主。

不确定性风险:

疫情发展,经济刺激政策,镍资源进口情况

一、行情综述

7月,镍价及不锈钢持续走高,特别是不锈钢,价格连创新高,7月涨幅超20%,表现强势。一方面,印尼疫情恶化及国内电力持续紧缺,原料供应担忧增强;另一方面,不锈钢持续炒作限产传闻,现货货源紧张,市场炒作热情高涨。

图1:NI2109盘面走势

数据来源:文华财经,中信建投期货

图2:镍现货走势

数据来源:Wind,中信建投期货

二、价格影响因素分析

1、宏观面

1.1 国外:疫情再度扰动经济复苏,欧美政策仍然宽松

图3:美元指数

数据来源:Wind,中信建投期货

图4:美国CPI

数据来源:Wind,中信建投期货

新冠肺炎变异毒株加速传播,打压全球经济复苏前景,市场避险情绪有所上升。

美国经济复苏趋势未变,但美联储议息会议立场仍然偏鸽,仍未释放明确缩减购债信号。美参议院通过基建法案投票,但债务上限问题将给美国财政带来短期困扰。

欧央行维持鸽派立场,修改通胀目标提高对通胀容忍度,欧洲复苏基金计划进入落地阶段。

总的来说,全球经济再遇疫情考验,货币政策及财政政策维持宽松态势,经济复苏趋势暂未受阻,总体呈持续好转之势。

1.2 国内:上半年经济数据稳中向好,官方会议定调政策方向

中央政治局会议强调,国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。要做好宏观政策跨周期调节,保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性,统筹做好今明两年宏观政策衔接,保持经济运行在合理区间。积极的财政政策要提升政策效能,兜牢基层“三保”底线,合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕,助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。做好大宗商品保供稳价工作。

中国7月官方制造业PMI为50.4,连续17个月位于临界点上,预期51.1,前值50.9;非制造业PMI为53.3,综合PMI产出指数为52.4。国家统计局指出,7月中国采购经理指数保持扩张态势,服务业商务活动指数小幅回升;总体上看,经济继续保持扩张态势,但步伐有所放缓。

据海关统计,今年上半年我国货物贸易进出口总值18.07万亿元,同比增长27.1%。其中,出口9.85万亿元,增长28.1%;进口8.22万亿元,增长25.9%。按人民币计价,6月我国出口同比增长20.2%,进口同比增长24.2%。

中汽协:7月上旬11家重点企业汽车生产完成38.9万辆,同比下降37.5%;其中,乘用车生产同比下降36.2%;商用车生产同比下降43.9%。

上半年经济数据集中发布:全国规模以上工业增加值同比增长15.9%,两年平均增长7%;社会消费品零售总额同比增长23%,两年平均增长4.4%;全国固定资产投资(不含农户)同比增长12.6%,两年平均增长4.4%;房地产开发投资同比增长15%,两年平均增长8.2%;全国城镇新增就业698万人,完成全年目标的63.5%,6月份城镇调查失业率持平于5%。

上半年国内生产总值532167亿元,同比增长12.7%,比一季度回落5.6个百分点;两年平均增长5.3%;其中,第二季度增长7.9%,两年平均增长5.5%。上半年,全国居民人均可支配收入17642元,同比名义增长12.6%,扣除价格因素同比实际增长12%。统计局表示,下半年中国经济有望保持持续稳定复苏的态势,有基础、有条件实现全年3%左右的CPI调控目标。

图5:PMI

数据来源:Wind,中信建投期货

图6:CPI与PPI

数据来源:Wind,中信建投期货

2、基本面

2.1 镍供应进一步短缺

世界金属统计局(WBMS)公布最新报告数据显示:2021年1-5月全球镍市场供应短缺4.27万吨。2021年5月全球镍市场消费量为23.93万吨。2021年1-5月全球镍市场需求量为109.41万吨。2021年5月全球镍市场产量为22.85万吨,1-5月累计产量为105.14万吨。

目前全球镍市供需平衡短缺规模有所扩大,下游不锈钢和新能源汽车产销两旺,给镍需求带来较多增量,而供应端扰动频繁,产能增量虽然存在,但产量增长受限,供应短缺的格局或将持续。

图7:WBMS供需平衡(万吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

图8:镍矿进口(吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

2.2 镍矿价格持续走高

7月以来,镍矿价格逐渐走高,虽然菲律宾镍矿供应有明显增长,但需求持续高位令镍矿资源整体仍偏紧。库存方面,Mysteel数据显示,截止2021年7月30日,国内13港口镍矿库存766.95万吨。

海关数据显示,2021年6月份,中国镍矿进口量为483.83万吨,环比增加115.42万吨,增幅31.33%;同比增加133.36万吨,增幅38.05%。其中,自菲律宾进口镍矿量为435.62万吨,环比增加84.98万吨,增幅24.24%;同比增加123.94万吨,增幅39.76%。

2.3 印尼疫情,国内限电,镍铁供应紧张

国内电力紧张,镍铁开工受限,而印尼方面受到疫情困扰,镍铁回流减少,钢厂持续高产量,对镍铁需求旺盛,镍铁价格持续走高,与电解镍价差亦不断收窄,目前市场高镍铁报价已至1430元/镍,并有进一步走高的迹象。

进口方面,海关数据显示,2021年6月中国镍铁进口量27.30万吨,环比减少9.30%,同比减少2.78%。其中,6月中国自印尼进口镍铁量23.04万吨,环比减少12.2%,同比增加10.15%。1-6月中国镍铁进口总量186.25万吨,同比增加19.52%。其中,自印尼进口镍铁量157.44万吨,同比增加23.70%。

生产方面,据SMM数据,2021年6月全国高镍生铁产量环比上涨9.27%至3.9万镍吨,分品位看,高镍铁6月份产量为3.21万镍吨,环比上涨9.3%。低镍铁6月份产量为0.68万镍吨,环比上涨8.99%。

图9:镍铁进口(吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

图10:镍铁报价(元/吨,元/镍点)

数据来源:Wind,中信建投期货

2.4 电解镍库存持续下降

图11:电解镍产量

数据来源:Wind,中信建投期货

图12:镍进口盈亏

数据来源:Wind,中信建投期货

电解镍供需呈持续向好态势,LME与上期所镍库存持续走低。从生产端来看,据SMM数据,2021年6月全国电解镍产量约1.43万吨,环比增加14.75%,产量较5月增加1833吨左右。开工率达65%。

2.5 不锈钢货源持续偏紧,限产预期加剧炒作

不锈钢期货价格连创新高,供应担忧是市场炒作的主要因素。不锈钢连创新高主要来源于三方面的原因,一是原料供应趋紧带来成本端的支撑,二是不锈钢减产预期带来供应收缩担忧,三是需求旺盛导致库存持续下降。原料端,印尼疫情恶化,镍铁进口放缓,叠加国内国内限电等措施造成镍铁、铬铁供应趋紧,价格普遍呈上升趋势,给不锈钢带来成本支撑。钢厂限产消息发酵。据悉今年不锈钢产量要求不超去年,若严格执行,在上半年不锈钢产量同比上升的情况下,下半年不锈钢产量将受压缩。下游需求持续向好。不锈钢货源偏紧的状态已经持续有2个多月,无锡佛山两地库存亦呈持续下滑之势。虽然目前已进入传统淡季,不过需求端并未明显降温。库存方面,Mysteel数据显示,截止7月30日,无锡不锈钢库存34.90万吨,较上周减少1.79万吨,佛山不锈钢库存14.92万吨,较上周减少0.06万吨。

图13:不锈钢现货价格(元/吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

图14:不锈钢库存(吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

图15:家电产量

数据来源:Wind,中信建投期货

图16:固定资产投资

数据来源:Wind,中信建投期货

2.6 持仓情况

截止7月30日,LME镍总持仓为21.6万手,总持仓水平较6月增加0.31万手。国内方面,截止7月30日,上期所镍总持仓23.3万手,总持仓水平较6月底增加0.52万手。上期所不锈钢总持仓8.95万手,较6月减少0.46万手。

三、行情展望与投资策略

宏观面,欧美通胀压力继续显现,货币宽松立场不变;国内上半年经济数据稳中向好,进出口呈较快增长态势。

产业方面,印尼疫情叠加国内限电,原料供应趋紧,镍矿及镍铁价格均呈上涨之势;不锈钢仍显缺货,且市场持续炒作限产话题,不锈钢价格保持强势状态。

总的来说,宏观偏多氛围持续,而镍产业链供需呈趋紧态势,后续镍或将继续震荡偏强运行,不锈钢受政策影响明显,进一步冲高的空间逐渐收窄。沪镍2109参考区间140000-150000元/吨,SS2109参考区间18500-20500元/吨。

操作上,沪镍逢低做多,不锈钢观望为主。

 0  已被阅读了764次  楼主 2021-08-24 09:39:59

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