导语：本周山东油厂开机率仍处于相对低位，部分油厂处于开机状态中，但当地豆粕现货价格却不断下跌，特别是贸易商出货砸价更为迅猛，仿佛市场中豆粕供给充足，库存高企。然而现实却并未如此，那究竟是何原因呢？

首先从山东油厂豆粕价格走势来看，截止5月26日，山东油厂豆粕主流报价在3820元/吨，较一周前大幅下跌390元/吨，跌幅9.3%；同比下跌350元/吨，跌幅8.4%。根据下图也能清楚看出，目前山东豆粕现货价格仍处于近五年来高位水平，但已较去年同期相去甚远，且即将触及年内低位，于3月下旬时的低位水平近在咫尺。

至于最近是什么原因，导致山东豆粕现货快速下跌。笔者认为主要有外因和内因两方面。外因方面，受累于全国油厂开机率逐步回升，豆粕现货价格普遍下跌，山东地区同样不例外。全国油厂大豆压榨量连续三周回升，前段时间第19周（5月6日至5月12日）111家油厂大豆压榨量创下161万吨的低位后，开始不断回升，本周压榨量回升至190万吨，下周有望继续上升至194万吨。基于此，全国豆粕供给回升，前期豆粕偏紧局面逐步缓解，国内各地油厂豆粕现货价格不断下调。

此外，周边地区油厂开机率高企，豆粕现货价格大幅下跌，带动山东豆粕现货价格下跌。从国内主要沿海地区油厂豆粕现货价格来看，最近一周普遍下跌，整体下跌290-420元/吨，其中北方豆粕现货价格跌幅明显大于南方豆粕价格。与山东地区豆粕联动性较高的华北和江苏为例，特别是华北，华北周跌幅高达420元/吨，直接压制了山东豆粕现货价格上限。因两地豆粕价差大多数时间维持在50元/吨之上。

而内因方面，则由于5月份油厂山东油厂开机率最低时期基本过去，接下来面临部分停机油厂陆续回升。以山东油厂周度压榨量为例。第21周（5月20日至5月26日）山东油厂压榨量33.15万吨，较上周的30.85万吨略有回升，且未来一个月山东油厂开机率将进一步回升。具体来看，目前山东日照象明和中粮黄海仍处于停机状态中，但下周均有望恢复开机；胶东方面，中粮龙口和烟台益海本周开始停机，龙口香驰预计6月初断豆停机3天左右。此外，临沂中阳工厂此前已恢复开机，一定程度上缓解山东油厂开机率偏低态势。总的来说，山东目前虽处于停机状态工厂不少，但均在几天后将陆续开机，市场预期山东油厂豆粕供给将增加，因此心态上偏悲观。

此外，前期油厂油厂销售部分5-9月豆粕基差价格偏低，前期山东日照油厂销售的5-9月豆粕基差价格，在换月后大多在50-100元/吨，而最近连粕m2309整体处于低位震荡，5月份点价后豆粕一口价处于偏低水平，贸易商为了兑现利润竞相砸价，导致山东豆粕现货价格不断下跌。

综上所述，过去的一周，山东豆粕现货价格不断下跌，主要由外因和内因两方面共同导致，才出现了豆粕现货价格不断。对于后市，毫无疑问在油厂开机率逐步恢复的情况，当地豆粕现货价格仍有下探空间。