国际金融报

　　原标题：开年首周遇冷！集合信托产品成立数量及规模大幅下滑

　　1月12日，记者从用益金融信托研究院处获悉，开年首个交易周（1月3日至1月9日）集合信托市场遇冷，产品成立数量和成立规模快速下行。具体来看，上周非标类产品成立数量和成立规模快速下行。

　　对此，业内人士指出，开年非标类产品的成立规模大幅下滑，一方面是季节性因素的影响，另一方面非标额度在月初紧张，监管也是影响因素之一。

　　而结合监管收紧与产品净值化管理的要求，非标固收类产品的数量及规模的下滑是一个大的趋势，净值化产品预期将会是集合信托市场的主流。

　　记者了解到，标品信托产品目前仍以固收类产品为主，权益类产品的比重次之。信托公司探索配置权益类资产，增厚收益是标品信托发展的必然。而具体来看，业务开展方面，需要依托自身的禀赋条件进行特色化的产品设计。

　　成立规模大幅下滑

　　用益金融信托研究院数据显示，上周共有242款集合信托产品成立，环比减少50.91%；成立规模为83.54亿元，环比减少68.04%。

　　用益信托研究员喻智表示，与往年情况类似，在年末冲规模等季节性因素和前一周成立规模基数过高的影响之下，集合信托产品的成立规模大幅下滑。

　　具体来看，上周各投向的产品成立规模均有较大幅度下滑。

　　其中，金融类信托产品的成立规模为53.27亿元，环比减少37.50%；房地产类信托产品的成立规模为3.89亿元，环比减少86.23%；基础产业类信托产品的成立规模为23.08亿元，环比减少55.47%；工商企业类信托产品的成立规模为3.29亿元，环比减少93.50%。

　　发行市场方面，上周集合信托行情依旧偏冷。据统计，上周共有34家信托公司发行集合信托产品220款，环比减少14.06%；发行规模为258.52亿元，环比增加1.33%。

　　“2022年开年首周，集合信托产品的发行情况相对冷清，产品数量下滑较为明显，发行规模依旧保持在250亿元线上下。”喻智表示。

　　开年以来，截至2022年1月9日，集合信托市场累计成立集合产品242款，累计成立规模83.54亿元。

　　记者采访了解到，2021年监管环境持续趋紧，去年12月大量存续产品到期后非标额度有较快的释放，非标产品在一定程度上依然受到投资者欢迎。另一方面，从全年来看，标品信托产品的成立数量处于相对高位，但成立规模相对较小。

　　“标品信托产品的资金募集情况信息披露相对较少，且存在多次开放募集的情形，难以反映出标品信托业务的全貌。”喻智表示，整体看来，标品信托的成立有进一步上行的空间。

　　非标成立快速下行

　　相关数据显示，上周非标类产品成立数量和成立规模快速下行。据用益金融信托研究院统计，上周共有91款集合信托产品成立，环比减少65.66%；成立规模为34.07亿元，环比减少82.14%。

　　“开年非标类产品的成立规模大幅下滑，一方面是季节性因素的影响，另一方面非标额度在月初紧张，监管也是影响因素之一。”喻智告诉记者。

　　国投泰康信托研究院院长、清华大学法学院金融与法律研究中心研究员邢成表示，在2021年，监管口径不仅没有任何松动，而且有进一步收紧之势。整体来看，在风险出清与处置、标品净值化以及回归本源中继续强推信托公司加速转型，也预示着2022年的信托监管态势或将持续趋严。

　　记者了解到，2022年伊始，已有信托公司收到融资类信托业务压降“指标”。

　　金乐函数信托分析师廖鹤凯指出，在行业整顿期，结合净值化转型进展，从业务类型和行业格局来看，信托行业在未来3-5年可以预见的变化为：信托行业融资类与通道业务将继续压缩，房地产信托规模得到有力管控，资金投向不断优化，支持实体经济的力度不断增强。

　　相关数据显示，上周非标类集合信托产品的平均预期年化收益率继续下行，为6.93%，环比减少0.10个百分点；集合产品周平均期限为1.61年，环比减少0.22年。

　　喻智告诉记者，从长期来看，国内宏观经济增速趋缓的大趋势不变，国内仍将会保持低利率的市场环境。现阶段企业的投融资需求有进一步提升空间，房地产行业调控导致行业风险上升，信托公司在寻求优质的底层资产上难度增加，集合信托产品的平均预期收益率仍有下行空间。

　　固收类占绝对优势

　　用益金融信托研究院指出，结合监管收紧与产品净值化管理的要求，非标固收类产品的数量及规模的下滑是一个大趋势，净值化产品预期将会是集合信托市场的主流。随着市场逐渐转向浮动收益型产品，未来集合信托市场平均预期收益率的“含金量”将有所下降。

　　具体来看，产品类型方面，固收类依旧占据绝对优势，标品信托产品目前仍以固收类产品为主；权益类产品的比重次之，信托公司探索配置权益类资产，增厚收益是标品信托发展的必然。

　　“从投资策略来看，固收策略是主要投资策略，但股票策略、组合基金策略以及复合策略产品的比重同样不低。”喻智分析称，信托公司在标品业务的开展方面，需要依托自身的禀赋条件进行特色化的产品设计。

　　百瑞信托研究发展中心研究员谢运博告诉记者，在我国居民财富的配置中，未来金融资产的比例上升是大势所趋。信托公司开展证券投资类业务，将有助于更好地满足居民财富管理的需求。

　　记者采访了解到，在2021年，已有部分信托公司重组了业务团队，并强化了标品的重要性。此外，还做出包括从其他机构聘用人才、重建团队，以及通过强化后台的专业性来影响前台团队等努力。

　　一位南方地区信托公司从业人士告诉记者，现阶段，FOF（基金中的基金）被视为替代非标产品的一种较好的投资方式。不过，FOF可能也只是金融市场“非标转标”这盘大棋中的一步，但另一方面也是金融机构能力重塑的起点。