特约作者：国泰基金

　　1月4日，上证指数新年首个交易日未能实现开门红，创业板指下滑超2%，受累于医药下挫，新能源车和光伏也出现调整。大市成交1.27万亿元，环比增超2千亿。盘面上，全天有上百股涨停，显示市场仍旧活跃。游戏影视、养殖、煤炭、地产、金融股造好，光伏、芯片板块带头调整。上证指数收跌0.2%，创业板指跌2.18%。

　　北向资金先抑后扬，早盘一度净卖出超22亿元，全天小幅净买入4.6亿元，连续6个交易日呈净买入态势；其中沪股通净卖出9.41亿元，深股通净买入14.01亿元。

　　2021年A股日均成交额超万亿，长期看我国投资者资产配置望持续向权益迁移，2019年牛市以来居民和机构配置权益力度已明显上升。海通证券指出，从上交所公布的开户指标看，21年前11个月A股新增开户数接近3100万户，在03年以来的历史中仅次于15、16年。同时21年（截至2021/12/27）偏股型基金发行规模已达2.2万亿，创下有史以来的新高，基金大量发行背后的主力便来自于居民的资产配置力量。

　　可以发现居民借道公募基金入市的趋势在不断强化：19年来居民入市资金中约80%来自公募基金，而14-15年期间这一比例只有约10%。这背后对市场的影响将体现为A股价值投资的趋势逐步加强。

　　2021年全年来看，热点行业转换频繁，但是整体来看，申万31个一级行业中涨幅前5的行业分别是电力设备47.86%，有色40.47%，煤炭39.60%，化工37.19%和钢铁34.06%，集中在新能源（锂电池，光伏）和老能源上，都是碳中和受益行业，业绩也有实际的改善或者提升。

　　近期，高位高景气板块短期博弈激烈，光伏50ETF（159864）今日下跌4.75%，光伏板块近一周持续上涨，前期过高的股价可能为回调的原因。2021年国家全面取消光伏补贴之后，我国光伏行业开始偏向市场化运营。产业链成本下降，平价上网后光伏整个产业链的盈利和价格水平提升，光伏50ETF（159864）标的指数2021年全年上涨49.26%，有获利资金了结压力。

　　受国家能源局发布2022年能源工作的七大重点任务，明确提出需加快实施可再生能源替代行动等消息拉动，2021年最后一周光伏板块近期持续上涨。今日的回调可能是对过高估值的持续修复，类似的产品还有新能源车ETF（159806）碳中和50ETF（159861）、芯片ETF（512760）。这几个板块从2019年以来累计涨幅已经不小了，从概率来看今年继续产生大行情的可能性不算太大，但行业的景气度又确实是A股里较高的，也可以以长期的心态去做配置。

　　今日，春节概念板块，养殖，游戏和影视等都取得不错涨幅。其中养殖ETF（159865）上涨4.34%，主要由于春节消费旺季，冬季腌制需求、春节的临近等因素都会拉动需求季节性回升，叠加行业产能去化持续，猪肉价格有一定支撑，带动板块反弹。

　　猪价反弹前行业已经出现了深度亏损且持续了较长时间，行业现金流相对偏紧，短期并不具备立刻进行产能扩张或恢复的能力。且行业仍存在一定比例的高成本养殖主体，其产能仍在持续去化。且此轮周期较往年周期来看，行业亏损幅度更大、成本更高、养殖企业现金流压力更大。预计行业产能去化趋势后期或将持续。海通农业团队指出2022年上半年猪价或仍将在底部区间震荡运行，此后有望迎来趋势性反转。可以持续关注养殖ETF（159865）。

　　从风险回报比的角度，节后还是建议采取均衡配置，不要在某一类板块上过于侧重，以免在板块轮动中吃亏。后续来看从中央经济工作会议精神来说，基本面改善的地产产业链如建材ETF（159745）、家电ETF（159996）和受益于整体行情的证券ETF（512880）、金融ETF（510230）相对确定性较强。短期来看，临近农历年假期，受益于元宇宙概念和业绩底部改善的游戏ETF（516010）和业绩底部改善的影视ETF（516620）也值得关注。风格来看大盘蓝筹上证综指ETF（510760）和300增强ETF（561300 ）可能相对占优。

　　风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。指数及上市基金价格单日涨幅不构成未来表现的保证。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。个股业绩展示用于说明板块业绩，非个股推荐。