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　　原标题：事关3275亿期货资管，新规为何取消机构净资本要求？

　　期货公司资产管理业务备案管理规则有变。

　　近日，中国期货业协会（下称中期协）起草了《期货经营机构资产管理业务备案管理规则》（下称《规则》），主要从机构展业资质、登记备案、人员设置等方面对期货经营机构开展资产管理业务的备案工作进行细化和调整，同时还启动了期货经营机构资产管理业务信用报告工作，以期加强行业自律管理。

　　近年来期货资管规模大幅增长，中基协最新数据显示，截至今年10月底，期货公司及其资管子公司私募资管业务存续规模为3275.12亿元。

　　行业人士分析称，期货公司资管业务发展起步晚，业务类型较少，可投资范围较窄，主要以标准化业务为主。目前，期货经营机构资产管理计划主要以集合类、主动管理类和固定收益类产品为主，投向主要以标准化债权资产和其他私募资管产品为主，未来期货经营机构资产管理业务重心，将倾向财富管理与风险对冲业务。

　　有哪些新变化

　　《规则》自11月26日起施行，《期货公司资产管理业务管理规则（试行）》《期货公司资产管理合同指引》《关于期货公司资产管理合同指引的补充规定》同时废止。

　　那么行业将面临怎样的新变化？

　　首先值得关注的是，《规则》明确取消净资本要求。

　　具体从登记备案条件来看，《规则》适当提高了机构展业的资质条件。将以期货公司单设部门形式开展业务的分类监管评级条件提升为B类BB级，不再设净资本要求。以子公司形式开展业务的，《规则》主要对其母公司提出资管业务开展年限、开展情况、合规情况和内控要求等业务层面的要求，不再对其母公司净资本和分类评级设置条件。

　　“对比2014年版的《规则》提出的期货公司申请资管牌照有净资本金不低于一亿元的要求，协会本次新规取消了这项要求，而在不设净资本要求之外，新规在期货公司开展资管业务时的分类评级上提高了条件，将原先申请资管牌照时要求期货公司的分类评级C类C级提高至B类BB级，门槛明显提高。”物产中大期货副总经理景川分析。

　　同时，《规则》进一步提高并明确了开展资产管理业务的岗位和人员要求。即从事资产管理业务的人员不得少于8人，其中投资经理不得少于3人、交易执行不得少于1人、风险控制不得少于1人、信息披露不得少于1人，且应为前述岗位做出合理的备岗安排；以子公司形式开展业务的，还应设置合规岗位，且不得少于1人。

　　《规则》还明确要求，期货公司与其专门从事资产管理业务的子公司不得同时开展资产管理业务。

　　具体看来，期货经营机构可以根据自身业务需求，选择转换展业主体，但应当由期货经营机构向协会重新登记，并提交关于正在运行的资产管理计划基本信息及过渡方案，保障客户合法权益不受损失。

　　值得注意的是，子公司终止资产管理业务、由期货公司设立资产管理部开展业务的，应当由期货公司根据本规则规定向协会重新登记。

　　《规则》要求，对暂停新增业务、撤销登记备案等方面作出详细的规定。当期货经营机构资质不能持续符合展业要求，或发生较为严重的风险事件时，协会可暂停相关机构新增业务。

　　《规则》还明确，期货经营机构资产管理业务撤销登记备案的，应当制定存续资产管理计划处置方案，并报协会备案，有序压缩存量资产管理计划规模，不得新增资产管理业务，资产管理计划到期后终止，不得展期。存续资管计划全部终止后，正式撤销登记备案。期货经营机构撤销资产管理业务登记备案的，自撤销登记备案之日起12个月后可按照本规则的要求重新办理业务登记备案。

　　退出机制方面，《规则》规定撤销业务登记的情形包括但不限于申请撤销资产管理业务登记的、未能正常持续开展业务的、发生重大违法违规事件的情形。

　　另外，中期协还发布了《期货经营机构资产管理业务信用报告工作规则》，意在以期加强行业自律管理，推动行业以信用立身。

　　具体要求期货经营机构资产管理业务信用报告，要基于期货经营机构合法合规情况及其向协会报送的登记备案、业务运作、信息披露及从业人员信息等客观、动态事实，从公司治理及稳定度、业务发展性、投资运作专业性、内控合规性四个维度持续记录资产管理业务综合管理情况。

　　期货资管业务待拓宽

　　今年来期货公司资管业务的发展开始提速。

　　从中基协最新公布的数据来看，截至2021年10月底，证券期货经营机构私募资管业务规模合计16.73万亿元（不含社保基金、企业年金），较上月底增加2472.01亿元，增长1.5%。其中，期货公司及其资管子公司存续规模为3275.12亿元，9月底为3174.53亿元。

　　谈及期货公司资管业务的回暖，瑞达期货相关负责人表示，今年上半年大宗商品价格波动大、CTA策略业绩提升明显，接下来随着期货市场扩大开放和期货、期权产品的进一步丰富，投资者对期货公司资管和CTA的认知程度显著提高，对其资产配置的需求逐步提高。

　　“但相较于证券、基金，期货公司的资管业务起步较晚，投研能力已有一定的差距，期货公司资管业务多样化发展还需进一步拓宽。”上述行业人士坦言。

　　从证券期货经营机构管理私募资管业务规模分布情况来看，截至2021年10月底，证券公司及其资管子公司平均管理私募资管业务规模867亿元，管理规模中位数342亿元；其中期货公司及其资管子公司平均管理私募资管业务规模30亿元，管理规模中位数4亿元。

　　另外，证券公司私募子公司平均管理私募基金74亿元，管理规模中位数16亿元；基金管理公司平均管理私募资管业务规模406亿元，管理规模中位数112亿元；基金子公司平均管理私募资管业务规模351亿元，管理规模中位数152亿元。

图片来源：中国基金业协会

　　新湖期货董事长马文胜此前表示，在财富管理市场中，净值化产品今年最大的变化就是赛道的变化，从证券、债券现货市场单一的赛道向现货、期货、期权、场外衍生品四个赛道转变。随着本轮大宗商品保供稳价的过程当中得到了很好体现，期货资管开始作为对冲基金开始融入到大财富管理的赛道中。