来源：上海信托圈

导读：换汤不换药！此类非标转标业务，风险在于信托计划可能只投向一个主体发行的债券，信托计划的风险集中在一个主体上，本质与非标无异。对于信托，还是非标融资的老路子。

近日，信托监管会议上，监管人士明确表示，目前房地产信托及政信类业务的风险防控压力仍然较大。

其实房地产信托风险大家基本都知道，目前各家信托公司基本没有新增，基本都处于化解风险的状态。

上海信托圈关注到，监管人士此次提及到了政信类业务的风险防控！

监管人士通过四方面阐述政信类业务正在抬升的风险。

其一，仍有个别信托公司为承担地方隐性债务的融资平台，违规提供流动资金贷款，违规协助地方新增隐性债务。

其二，大量城投债投资未纳入新增信政业务管理，相关业务缺乏有效管控，风险隐患不容忽视。

其三，非标转债城投债投资潜藏违规行为。目前部分信托公司将对城投公司的非标融资转为投资，在交易所发行的利率较低的城投债，并通过与城投公司签署抽屉协议，约定加点或其他利益交换形式来保障投资收益。

监管人士认为，该类违规行为不仅变相增加融资人的融资成本，更是导致应有的担保抵押落空，进一步加大了投资风险；

其四，相关违规风险呈上升趋势。2022年相关非标融资已出现违约，未来信托公司信政业务违约风险呈上升趋势。

会上，监管人士要求各属地局要继续做好信政业务监测，重点关注城投债投资风险，督促辖内信托公司提前做好信政业务风险防范化解工作。

“非标转标”换汤不换药

所谓城投债“非标转标”，就是将传统的非标贷款业务，以债券的形式向城投平台提供融资。

就是信托公司通过信托计划向机构或个人投资者募集资金，并通过信托计划（单一或集合）购买城投在交易所、银行间发行的债券，自此，信托公司对城投公司的非标融资转为标准债券投资。

但是债券利率往往有限，比方说一个城投债券票面6%，但是往年信托的融资总成本得有8.5-9%左右，少三个点，投资者和信托公司都不接受，于是信托公司通过与城投公司签署抽屉协议，通过财顾、咨询服务或其他利益交换形式来返点。

目前很多弱资质城投发行的1-2年期限（2+1）的债券（信托只能投2年期）很多都要靠小私募和信托来消化，发行人私下签署财顾协议，票面做到7，再签个协议补2-3个点。虽然现在很多平台不能给三方机构签财顾协议，出费用；但是大多数平台还能给信托或投资者签协议返费。

该类违规行为换汤不换药，从融资本身来说，对于信托，还是非标融资的老路子；对于城投公司这类的融资人，相较于一般的债券，成本高了，还多了说不清道不明的额外费用，增加利益输送的风险。

此类非标转标业务，风险在于信托计划可能只会投向一个主体发行的债券，信托计划的风险集中在一个主体上，本质与非标无异。对于客户来说，只是把钱投向了一个主体，这与监管鼓励的真正分散化投资的标品信托有较大差异。

对于信托公司来说，非标转标其实本质上还是非标业务，只是换了个形式而已，利润空间比标品信托还大。

但是这种形式并不是信托业转型的方向，而且蕴含一定风险，因此监管并不认可，未来城投非标转标业务可能会逐步淡出市场。

但是从生存的角度，对于信托公司和城投而言，各取所需，信托赚钱了，也完成监管要求了；城投成功实现融资。

信托要转型投资，谈何容易，躺着赚钱多香啊；投资领域水那么深，券商、公募基金多年的优势积累，信托拿啥去竞争呢？