来源：上海信托圈

　　导读：穆迪表示，景瑞控股的“Ca”CFR反映了该公司的利息支付违约及其有限的财务灵活性。该公司未能支付利息可能引发交叉违约，并加速偿还该公司的其他债务。

　　近日，有着30年历史的上海老牌房企景瑞控股公告称，公司尚未就四只于联交所上市的优先票据支付到期应付利息，正式宣告违约。

　　据公告披露，自2022年3月以来，内地新冠疫情爆发，上海及其他城市实施封锁及控制措施时间远长于预期，景瑞控股业务受到严重影响，其资产出售已延迟，且内地境外资金审批进度也已延迟，公司流动资金状况非常紧张。

　　或将引起交叉违约

　　6月22日，穆迪将景瑞控股有限公司的公司家族评级（CFR）从“Caa2”下调至“Ca”，将该公司的高级无抵押评级从“Caa3”下调至“C”。展望仍为负面。

　　穆迪分析师Daniel Zhou表示，此次评级下调反映了穆迪的预期，即在景瑞控股发生利息支付违约后，其债券持有人的回收前景不佳。

　　据悉，景瑞控股在2022年6月17日宣布未能支付几笔未偿还离岸债券的利息。穆迪认为，这一负面展望反映了景瑞控股债权人的回收前景可能恶化。

　　穆迪表示，景瑞控股的“Ca”CFR反映了该公司的利息支付违约及其有限的财务灵活性。该公司未能支付利息可能引发交叉违约，并加速偿还该公司的其他债务。

　　因此，该公司可能会经历债务重组过程，不得不依赖出售资产或潜在投资者的投资来筹集偿债资金。然而，这些筹资活动涉及很高的执行风险，债权人的回收前景仍然不确定。

　　由于结构性从属风险，景瑞控股的“C”高级无抵押债务评级比其CFR低一个子级。这一风险反映了该公司大多数债权位于其运营子公司，在破产情况下优先于景瑞控股的高级无抵押债权。此外，控股公司缺乏结构从属的显著缓解因素。因此，控股公司的预期债权回收率将会更低。

　　在环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪已考虑景瑞控股的主要股东陈新戈先生和闫浩先生的集中所有权，截至2021年6月底，他们持有该公司约67.9%的股份。穆迪还考虑了景瑞控股在近期辞退审计师和推迟公布经审计财报后，治理和信息披露不力的问题。

　　起家于上海，业务上三角

　　资料显示，景瑞于1993年成立于上海，2013年10月31日在港交所主板上市。随着2016年成功落子南京，景瑞的业务版图已全方位覆盖长三角地区的一、二线城市。2017年景瑞先后顺利进军北京和武汉，至此，景瑞已战略布局中国四大直辖市，共计在中国18个城市设立业务。

　　根据公司2021年未经审核财报，公司土储主要集中在长三角一二线城市，江苏占比超30%，上海占比6.4%。景瑞控股称，公司积极拓展长三角周边重点城市以及成渝地区的优质项目，而根据2021年未经审核财报，公司上半年合约销售187亿元，江苏占到了118亿，上海超过15亿。

　　2022年3月，公司刊发未经审核业绩，公司2021年实现合约销售额270亿元，年度收入实现135.52亿元，同比增长6%，但集体年内净利润录得3.94亿元，同比下滑69.1%，权益持有人净利只有1.28亿元，同比下滑86.7%。

　　根据未经审核数据，公司截至2021年账上共有现金及等价物109.91亿元，而公司短期即将到期的负债高达106.78亿元，此外公司或然负债高达50亿元，还有就合营与联营企业提供的担保6.34亿元以及就合伙企业关联方的担保1.13亿元。

　　同时，公司还有一年内到期的41.78亿元的贸易应付款和应付票据，而109.91亿的现金还包括受限制资金，这也就意味着，公司账上现金或已无法覆盖负债。

　　公司的账面风险不止如此，根据财报，公司于2021年12月31日涉及为借款抵押的资产金额为人民币173亿元，抵押物为土地使用权、在建物业、投资物业、物业、附属公司股份、银行存款等，如果公司流动性出问题，这部分资产随时可能被冻结。

　　值得一提的是，1月23日，景瑞控股旗下子公司景瑞地产遭股权冻结5000万元。