2022年1月15日 能化-聚烯烃
高成本支撑难掩需求疲软
观点概述:
PE供给:PE本周平均开工率较上周持平,处于历史中等水平。本周MTO制、CTO制PE利润回升,油制PE利润回落,整体利润处于历史较低水平。
PE需求:本周农膜开工率较上周回落,利润亏损。农膜开工率季节性见顶,预计需求逐步走弱。下游节前补库逐步结束。
PP供给:PP本周平均开工率较上周上升,处于历史中等水平。本周MTO制、CTO制PP利润回升,PDH制、油制、外采丙烯制PP利润下滑,整体利润处于历史较低水平。
PP需求:下游塑编开工率较上周持平,处于历史较低位置,利润在中轴附近震荡。BOPP开工率小幅回落,利润持续回落。
整体来看,OPEC+维持此前的增产计划,Omicron影响走弱,油价维持强势。海内外价格回落,部分产品进口窗口打开,预计3月进口增量。下游整体需求偏弱,工厂维持刚需采购。海运费回落,预计出口需求回暖。对比PP和PE,PE成本支撑更强,预测下周PE强于PP。
策略建议:
PE:逢高空
PP:逢高空
品种套利:多L空PP
风险提示:
原油维持强势上涨。
一
聚烯烃行情回顾
本周PE和PP呈现较强的back结构。
合约月间价差
PP5-9合约价差,本周价差波动区间-90-21元/吨。PE5-9合约价差,本周价差波动区间9-57元/吨。临近春节,下游节前补库逐步结束,预计价差走弱。
二
聚烯烃供应端
1. 国内供给情况
本周MTO制、CTO制PP利润回升,PDH制、油制、外采丙烯制PP利润下滑,整体利润处于历史较低水平。
本周PE利润回升,油制PE利润回落,整体利润处于历史较低水平。
PP本周平均开工率93.69%,较上周上升1%。本周PP装置检修涉及产能在342万吨/年,检修损失量在5.25万吨,环比减少10.3%。下周计划开车装置有广州石化二线;下周计划停车装置有宁波富德、中化泉州二线等。下周计划检修装置增多,且临时无重启装置,因此预计下周检修损失量有所上涨,预计在5万吨上方左右。
PE本周平均开工率90.1%,较上周下降4%。本周中国PE石化检修装置涉及年产能343万吨,检修损失量在5万吨,环比增加1.56万吨,目前周度检修损失量处于中等偏高水平,国产供应环比减少。
本周PP拉丝料平均排产约为36%,较上周小幅下滑。
本周纤维料排产比例为8.4%,较上周小幅回升。
本周纤维-拉丝价差上涨,均聚注塑与拉丝价差回落,拉丝料生产经济性相对转强。
注塑料本周排产比例为34.4%,较上周小幅上升。
本周BOPP+CPP排产约为7.2,管材排产比例3.5%,本周透明料排产约3.8%。
本周粉料生产企业周度毛利均值在-40元/吨,利润较上周下滑。本周粉、粒料价差均值在64元/吨。粉料企业平均开工率在54%,较上周小幅回升。主因周内前期部分装置停车检修的装置恢复,导致整体平均负荷略有提升。
再生料方面,新旧料价差回升至回落至720元/吨。开工率较持续下滑,处于历史高位。价差小幅落,粉料需求减弱。
本周线性平均开工率40%,较上周持平。LD平均开工率为9%,开工率较上周持平。
HD注塑平均开工率为3%,较上周回落。HD管材平均开工率为8%,较上周下降。
LD-LL价差较上周回升。HD拉丝-LL价差较上周回升。
HD薄膜-LL价差回升,HD注塑-LL价差较上周回升。LL相对HD和LD的经济性转强。
2. 海外供给情况
美国聚烯烃供给持续宽松,价格下滑。欧洲聚烯烃价格震荡回落。
本周PP美金市场拉丝海外报价回升折合人民币9200元/吨较上周下滑1%,国内报价8150元/吨较上周下滑2%,价差环比上周扩大。
本周PE美金市场线性海外报价上升折合人民币9300元/吨较上周下跌3%,国内报价8950元/吨较上周下跌0.5%,价差环比上周收窄。
本周PP进口利润维持亏损,预计未来进口减量。
PE部分产品恢复进口利润,进口窗口逐步打开。
中国10月PE进口量为106.46万吨,较9月下降12%,同比往年同期下降38%,处于历年较低水平。中国10月PP进口量为37.6万吨,较9月下降2%,同比往年同期下降34%,处于历年较低水平。
三
下游需求
神华聚烯烃现货拍卖作为现货交易的观察点,本周神华聚烯烃拍卖量较上周下降,成交量较上周回落,成交率回落,显示了下游采购意愿减弱。
塑编企业本周开工率回升至55%较上周持平,利润处于中轴附近徘徊。
本周BOPP膜企平均开工率较上周回落1%,利润持续回落,处于历史中等水平。
农膜开工率较上周下降2%,利润亏损。原料库存环比上周持平,订单量环比上周下降1%。棚膜需求季节性转弱。地膜需求未启动,少数企业有一定开工,其他企业零星开机或停机为主。
本周国内聚丙烯下游行业(包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、胶带母卷、PP无纺布、CPP共7个下游行业)企业订单跟进情况尚可,积极交单为主。平均开工率小涨至54.53%,较去年同期低4.47%。
集装箱海运费回落,处于历史高位,预计四季度出口需求将逐步恢复。
四
库存
PP石化库存水平20.3万吨,较上周减少2万吨,贸易商库存4.2万吨,较上周减少0.4万吨,石化、贸易商、港口库存等整体样本库存合计25.7万吨,处于历史中等水平。
PE石化库存水平25.2万吨,较上周减少2.5万吨,贸易商库存16.2万吨,较上周增加0.8万吨,石化、贸易商、港口库存等整体样本库存合计65.8万吨,处于历年中等水平。
能化组:
王统
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