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无敌铁皮侠
下一个爆发的涨价 业绩低 估值低 行业第 三底

  1、从17到265,价值量15倍猛升,新能源车、5G都大量要用到它,新一轮成长在即!

      近段时间有多家券商深度研报覆盖功率半导体行业。核心观点认为,受惠于5G及电动车需求的显著增长,特别是IGBT/三代化合物半导体功率器件在技术推进和应用下迎来爆发的新需求增量将驱动功率半导体新一轮成长。产品价值量也大大提升,如一辆传统燃料汽车的电机驱动系统中功率半导体的价值为17美元,而一辆纯电动汽车中价值为265美元,增加了近15倍。

  ①IGBT

来了解下几个功率半导体产品情况。
  IGBT,绝缘栅双极型晶体管,是由BJT(双极型三极管)和MOS(绝缘栅型场效应管)组成的复合全控型电压驱动式功率半导体器件。它是新能源汽车电机控制系统和充电桩的核心器件。IGBT约占新能源汽车电力驱动系统及车载充电系统成本的40%,折合到整车上约占总成本的7~10%,它的性能决定了整车的能源利用率。 特斯拉ModelS车型使用的三相异步电机驱动,其中每一相都需要使用28颗IGBT芯片,三相共需要使用84颗IGBT芯片。每颗的价格大约在4~5美元。天风证券预计IGBT的单车价值量大约在420美元左右,新能车对IGBT的需求量今明两年增速分别为56%、67%。
  ②SiC
  SiC是第三代半导体材料的代表。主要用于实现电动车逆变器等驱动系统的小量轻化。目前SiC主要应用在光伏逆变器(PV)、储能/电池充电、不间断电源(UPS)、开关电源(SMPS)、工业驱动器及医疗等市场。2018年,特斯拉Model3的逆变器采用了意法半导体制造的SiCMOSFET,每个逆变器包括了48个SiCMOSFET。Model3的车身比ModelS减小了20%。每个SiCMOSFET的价格大约在50美元左右。我们判断SiC的单车价值量大约在2500美元左右。
  天风证券依据上述IGBT/SiC的新能源汽车市场供需量推测其增量空间。预计IGBT的增量空间巨大。SiC市场甚至可能会出现供不应求的情况。高成本是限制各国际厂商扩大SiC产能的重要因素。
  ④相关上市公司
    1)闻泰科技:主要看点在于收购的安世半导体。
  安世半导体的中低压MOSFET全球领先。安世半导体的主要产品包括分立器件、逻辑器件和MOSFET器件。在汽车领域,安世的主要客户包括博世、比亚迪等;在移动及可穿戴设备领域,有苹果、谷歌、三星、华为、小米等;在消费领域,有大疆、戴森、LG等。
  2)台基股份:专注于大功率晶闸管及模块的研发,是我国领先的大功率半导体器件供应商。
  公告称,目前将重点开发新型IGBT模块和IGCT等智能化器件,同时跟踪以SiC和GaN为代表的第三代宽禁带半导体器件。定增的项目就包括月产4万只IGBT模块(兼容MOSFET等)的封测线,兼容月产1.5万只SiC等宽禁带半导体功率器件的封测。
  3)扬杰科技:IGBT项目已经实现量产,国内最早布局SiC领域。公司的主营业务是功率二极管、整流桥等电子元器件的研发、制造和销售。目前扬杰拥有3、4、5、6寸晶圆厂,且8寸晶圆厂已在规划中。整合青洋电子后,晶圆生产线逐步从4寸向6至8寸升级,MOSFET和IGBT对应的原材料充足。目前公司的IGBT项目已经实现量产,有望进军新能源汽车市场。公司是国内最早布局SiC领域的企业之一,具有技术优势。
  2、一堆重磅催化酝酿,4月即将到来的最大事件,板块估值低、涨幅小、机构仓位低行情一触即发(国泰君安)券商分析师本周开始密集关注一带一路主题,预计第二届一带一路峰会4月下旬召开。
  ①后续催化剂还有哪些?
  国盛证券认为,一带一路后期的催化剂事件众多:
  1)中马东海岸铁路项目重启。该项目为一带一路合作框架下中马两国迄今为止最大的经贸项目,实际造价约合1300亿元人民币,可进一步加大中马两国间经济交流,如若项目顺利重启则有望显著提升一带一路板块预期。
  2)本届规格更高、规模更大。3月下旬起习主席出访欧洲,实现“一带一路”朋友圈扩大延伸。G7重要成员国意大利的加入。后续李克强总理将再次访欧。诸多信息来看,本届峰会规格更高,规模更大,预定出席的外国国家元首和政府首脑人数将明显超过首届论坛,有望推动重大项目新签和生效。
  3)国际工程公司普遍都是中字头,还有混改预期。两会提出今年将推出第四批100家以上的混改试点,国际工程公司及所属集团普遍列入央企改革试点与国改“双百行动”名单,板块关注度有望持续提升。
  4)从上届峰会来看,在会议前后1月内中工国际、中国交建、北方国际等上市公司会落地多项重大项目,会有一个持续的催化。今年一带一路新的看点就是要发挥企业主体作用,推动基础设施互联互通,加强国际产能合作,拓展第三方市场合作。预估订单金额超过往届。

除了上述催化明确外,一带一路指数当前平均19年14倍左右市盈率的估值也处历史低位。
  

 0  已被阅读了6644次  楼主 2019-04-10 09:07:32

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